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专栏节选:台湾经济的三支柱加一奇兵--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自3月30日出版的当期「老谢开讲」专栏) 台股即将再攻万点,这是历史上台股第六度向万点叩关,这次加权指数来到九九七六.六一点,距万点只差一步之遥,市场上讨论万点行情的声音再度升高。其实万点只是一个图腾与形式,不具特别意义,但万点对多数台湾股民来说,既是伤痛也是遗恨多过憧憬。因为,台股触摸到万点行情总是留下崩盘厄运,这次台股再向万点叩关,我认为这是历史上台股最具潜力的一次。

从金融海啸以来,全球资本市场靠着央行撒钱迭创历史新高,惟独台股与日经指数在一九九○年奔驰后,如今尚未回到一九九○年前后的天价位置,日经指数的最高点是三九五七六点,台股是一二六八二点,台股从一九九○年的最高峰崩跌而下,已经历时将近二十八年还没有回到历史的高峰,这也意味从九○年以来,台股的制造业西进、南进,加上资本大规模外逃,几乎掏空了台湾。

**台积电股价超越Intel,成最大半导体制造商**

过去二十八年,根据《先探投资周刊》副总主笔江文胜的统计资料,台股总共有七一六九个交易日,台股真正站在万点上的天数只有八十四天,占总交易天数只有一.一七%,可见万点行情对资本市场是个可遇不可求的里程碑。主要原因是九○年的万点行情,靠的是金融寡占与资产膨胀堆出来的泡沫支撑,二○○○年后的网路泡沫也是科技股狂潮的昙花一现;这次的万点行情,台股逐渐具备挑战万点的实力,这当中有几个重要凭藉。

一是台积电,不久前英特尔(Intel) 以一五三亿美元并入汽车自动驾驶系统开发商,以色列的Mobileye,这家一九九九年由两位以色列大学教授创立的公司,一六年营收是三.五八亿美元,这家防碰撞的系统开发商本来的初衷,是为了减少人类因车祸而受伤或死亡,但○七年获得高盛一.三亿美元投资,一四年在纽约交易所上市。

过去十年来,Mobileye一直是汽车辅助驾驶的明星厂商,EyeQ系列晶片由意法半导体(STM)代工生产,Mobileye的自动驾驶辅助和防碰撞系统(ADAS)市场,全球市占率将近七成,英特尔并入Mobileye,可结合Mobileye所累积的图像辨识与运算、机器视觉、深度学习、资料分析与高精度图资等技术,再结合英特尔旗下Altera的FPGA产品线厚植在车用晶片市场的实力,快速搭上自动驾驶爆发的商机。

而在自动驾驶驱动晶片市场,原来存在英飞凌、Mobileye、Qualcomm、Altera及NVIDIA五大势力,高通(Qualcomm)去年以四七○亿美元收购恩智浦(NXP),实力更上一层楼。而NVIDIA在人工智慧晶片(AI)后来居上,过去一年股价从二十美元左右飙上一二○美元,此时Mobileye选择嫁入英特尔,找到更强而有力的奥援,是不得不的选择。

不过市场很冷静看待这宗购并案,英特尔并入Mobileye后,股价一直停留在三十五美元左右,Mobileye的最大对手NVIDIA是台积电的大客户,在全球智慧化需求与日俱增的驱动下,晶圆代工的台积电股价稳步走高,三月正式超越英特尔,成为全世界最大的半导体制造商。

以三月二十七日的收盘价来看,台积电ADR收盘是三十三.一七美元,市值来到一七二四.三七亿美元,而英特尔股价三十五.三九美元,市值是一六七七.一三亿美元,台积电 ADR打败英特尔,这是十分不容易的成就。而这也是台股的新里程碑,因为历史上,台股从来没有出现过一家市值超过五兆元台币的超大型企业。

有了台积电当中流砥柱,台股攻上万点的实力更厚实,如果把台湾市值前十大企业一字排开,用台股市值换算成美元,台积电第一是一七二四.三七亿美元、鸿海的五一八.四三亿美元居次、台塑石化三三五.三八亿美元第三、第四是中华电信的二六九.二七亿美元、五是大立光的二一二.六三亿美元、六是国泰金的二○七.六六亿美元、七是台塑一九五.五亿美元、八是南亚一八九.五五亿美元、九是台化的一八三.八八亿美元、第十名是富邦金的一七五.二四亿美元。

这张前十大市值排行榜中,暂时不讨论两家金控业者国泰金与富邦金,这个情况与美国市值前十大中的摩根大通、富国银行、美国银行及花旗银行加起来市值超过一兆美元有点类似。不谈金控,专注来看台湾前十大市值的制造业,其中可区分成三大支柱,一是台积电代表的半导体产业,二是鸿海代表的代工制造业,三是台塑集团,四是代表台湾新崛起力量的大立光。

像台塑四家企业全在市值前十大排行榜上,这个巧合十分不容易,将台塑四宝加起来,市值已达九○四.三一亿美元,而鸿海集团前十大只进榜一家,但如果再把鸿准、桦汉、广宇、台扬、GIS业成、群创等鸿海控股公司加起来,鸿海旗下又多了十五家上市柜公司,也就是鸿海是航空母舰,加上十五艘小舰艇,这个组合形成的集团实力,谁也不敢小觑。

最近台积电以五千亿元投资三奈米新厂落脚高雄路竹计画被传生变,引起举国震惊。这是因为台积电三奈米投资案牵动下一个奈米时代的布局;假如三奈米新厂被美国抢走,那么台湾半导体制造链可能有断链之虞。怪不得科技部部长陈良基说要以洪荒之力全力留住台积电。

这些年迈入智慧化的时代,什么都必须用到晶片,台积电等于是智慧化时代最重要的发动机,从手机到汽车,当人工智慧成为趋势新潮流的大势下,台积电的角色只会更重要。这从美国费城半导体指数从金融海啸发生后自一六七.五五大涨到一○一七.一四点,指数就大涨五○七%,即可看出台积电成为费城半导体最大且最具代表性的企业,对台湾有多大的助力。这些年中国全力抢进半导体制造领域,但台湾仍保持领先;假如台积电站稳五兆元台币市值,加上外资持有台积电股份已达七九%,台积电将成台股最核心的万点行情助力。

**鸿家军跨向全球,市值逾千亿美元**

九○年台股涨到一二六八二点,是没有台积电的时代;二○○○年台股上万点,台积电市值约二兆元左右;如今市值进一步大跃升,这是台股登上万点的最大靠山。而市值第二大的鸿海,旗下八四一家企业跨向全球,实力正与日俱增,其中最引人入胜的是郭台铭并入夏普,发挥了在最短时间让夏普转亏为盈的「神乎其技」,而且夏普股价在短短半年内从八十七日圆飙升到四四五日圆,单单这项纪录就让日本人瞠目结舌。

目前鸿海在资本市场的小舰艇有工业电脑的桦汉,股价最高到五四六元,已是工业电脑的股王,其他还有PCB(印刷电路板)的臻鼎,电视机构件的乙盛,半导体设备供应商京鼎,触控模组的业成(GIS),系统模组封装的讯芯,再加上原来的老面孔,广宇、群创、建汉、鸿准、正达,这些鸿家军,除正达亏损外,多数是业绩良好的悍将,若把这些兵团实力加进来,鸿家军市值已逾千亿美元,这是台股除了台积电外很扎实的第二只脚。

**台塑四宝获利创新,加大万点力度**

三是台塑集团。台湾有四家同一集团企业在前十大市值里面,这个现象在国外并不多见,尽管台塑集团这些年受到环保风波影响,加大美国投资力度,但台塑兵团在台湾资本市值的地位,仍然无人可以撼动。去年油价从谷底翻扬,台塑四宝利差加大,台塑四宝获利都创下历史新纪录,其中台塑净利三九三.九三亿元,EPS(每股纯益)六.一九元;南亚净利四八八.四亿元,EPS六.一六元;台化净利四三八.三三亿元,EPS七.五元;而台塑石化甚至创下空前的七五七.六四亿元,EPS达七.九五元,台塑石化去年净利几乎是过去前三年的总和;台塑四宝四家公司净利高达二○七八.三五亿元,也写下历史新纪录。

有了获利大放送,去年台塑化配六元现金,台化配五.六元,台塑配四.六元,南亚配四.五元,都是台塑四宝集团史上股利最高的纪录。今年台塑集团股利大放送,加上华亚科并给了美光,而十二寸矽晶圆大涨,台胜科意外大丰收,今年也会是台塑集团风光的一年,因此,台塑家族也加大了台股万点的力度。

**大立光表现亮眼,带动台湾光学产业**

四是台股的真正奇兵。今年大立光涨到四八五○元,外资都看好大立光会涨到五千元以上,今年是光学产业最风光的一年。去年大立光缴出EPS一六九元的超高成绩,成了真正台湾之光;今年光学产业除了iPhone 8 智慧手机的双镜头之外,汽车车用镜头,不管是先进驾驶辅助系统(ADAS)或自动驾驶,都需要搭配影像感测元件。

一六年镜头产品全年出货达二二六○万件,成长三七%,产品包括前视镜头、后视镜头、环视镜头、内视镜头,台湾的光学族群今年除了大立光外,都出现大爆发的现象,像玉晶光从四十七.三元大涨到二八二元,亚洲光学从二十六元涨到五十七.七元,今国光、先进光、佳凌也都乘势而起,业绩亏损累累的新钜科引入中国在香港挂牌的丘钛集团入股,股价从十六.五五元狂涨到五十四.八元,台湾的光学产业有了大立光带动,成了最活跃的族群。

大立光的资本额只有十三.四亿元,却能凭藉着顶尖的光学技术,囊括光学镜头模组市场,股价节节走高,市值日日上升,当大家看到大立光,股价直逼五千元大关,大立光市值已跃上六千亿(六千四百亿)元,这是小企业也能成为巨龙的经典案例。也就是说,大家每年排市值,前十大排行榜,排来排去都是老面子,大立光现在市值第六,成为台湾前十大市值最新的面孔,而且,大立光市值超越国泰金与富邦金,这是十分难得的成就。

从台股挑战万点排出来的阵仗来看,台积电是中枢神经,在美国挂牌的ADR每天创新高,台湾的台积电股价易涨难跌,这是挑战万点最可靠的实力,而外资买超台积电持股近八成后,台积电筹码已渐落入外资之手;今年外资加码重心转向鸿海,外资今年以来买超鸿海超过四十万张,这也是鸿海今年挑战百元高价最有实力的一次;再加上台塑四宝的高获利、低本益比、高股息的支撑;还有大立光直捣黄龙般的新气象;台股今年的万点行情展现了过去三十年前所未见的气势。

万点行情只是台湾经济的一个图腾,但背后也代表了台湾企业在全球竞争中隐含的实力。这些年大家唱衰台湾经济,但台湾企业默默耕耘,闯出的全球竞争力,股价挑战万点,可以让国人找回一点信心。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。 (整理 高洁如; 审校 乔艳红)

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