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专栏节选:鸿海新定位,挑战千亿美元市值国际级企业--今周刊「老谢开讲」
2017年6月29日 / 凌晨12点00分 / 1 个月内

专栏节选:鸿海新定位,挑战千亿美元市值国际级企业--今周刊「老谢开讲」

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(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自6月29日出版的当期「老谢开讲」专栏) 六月九日,美国科技股出现小股灾,接着是联准会宣布升息一码,同时明确表达缩表,这两大利空让站在万点的台股面临极大考验,不过此时外资挺身而出,成为捍卫台股的中流砥柱力量。

三家外资报告不约而同力挺鸿海,其中瑞信把鸿海目标价调到一二○元,法商巴黎证券把鸿海目标价调高到一二七元,但是最受瞩目的是麦格理,除了给鸿海「优于大盘」的评等,未来一年的合理目标价居然上看二○○元;这份报告很像二○一四年巴克莱台北在力旺二○○多元时,突然由年轻的分析师侯明孝出具报告,上看力旺目标价七五○元,同样引起市场震撼。

不过这次,我对麦格理证券大中华区科技团队主管张博凯领衔的报告高度肯定,麦格理这份报告厚达二二六页,最让我感到惊叹的是,这份报告以「未来世界整合者」(Integrator for tomorrow's world)为题,将鸿海布局全球的版图整理出来,鸿海横跨亚洲、北美、南美、欧洲、非洲及澳洲,这个全球布局掌握了世界经济的脉动,鸿海有就近接近市场及客户的能力。

**毛三到四代工厂,变未来世界整合者**

我对外资报告通常只是参考,这次是用着「欣赏」的角度来看麦格理团队的观点。因为评价鸿海有很多面向,过去最粗糙的看法是,鸿海只是「毛三到四」的低毛利代工厂,所以市场一直都给鸿海很低的本益比;这次张博凯的「未来世界整合者」,堪称是神来之笔的佳作,这个「未来世界整合者」也把鸿海从横跨两岸的企业,变成世界级企业,格局与想像空间立刻改观。

麦格理这份报告登上六月十九日报纸头版头条,立刻对股价带来强大震撼效果,十九日鸿海股价上涨四.二九%,次日鸿海又涨四.五七%,鸿海的股价本来涨到一○六元,后来回档到一○五元。这份报告出炉,鸿海股价在两天之内冲上一一五元,让鸿海市值在两天之内暴增新台币一七三二.八七亿元,威力果然十分了得。

麦格理这份报告之所以能发挥那么大的影响力,首先,这是一份厚达二二六页的报告,一份报告写得像一本书,可以看出团队的用心。二是这份报告揭露九大事业、四大优势、四大新市场,把鸿海从传统组装产业出发,延伸到未来新科技的布局铺陈得相当好,所以我认为,这是今年写得最好的一份外资报告,而这份外资报告,对台股的万点行情也带来及时雨一般的助力。

这几年,台股行情一直都是外资主导,到现在依然没有什么改变,这是市场不平等游戏规则造成,但是,一直以来,台股都是台积电一枝独秀,去年靠着台积电从一三○.五元涨到逼近二○○元,台股创造了将近万点行情,台积电市值则突破新台币五兆元,外资持股一度超过八成,但是鸿海股价却一直盘旋在八十元左右,去年最后一个交易日,鸿海的收盘价是八十四.二元,市值大约是新台币一.四六兆元,也就是不到五○○亿美元。

如果把台股前十大市值企业掀出来看,以美元计价,台积电市值已跳上一八○○亿美元以上,遥遥领先。第一名的台积电领先第二大市值的鸿海三倍,其后是市值约三四三亿美元、超过新台币一兆元的台塑石化,及二七三亿美元的中华电信,还有跳上第五大的大立光市值约二一二亿美元,六至十名分别是国泰金、台塑、南亚、台化、富邦金。

这份市值前十大排行榜名单,单是台塑集团就包办了四家,台塑四宝市值加总约九○○亿美元,若统称来看,台塑集团会是市值第二大的集团企业,这时暂时不讨论稳健型的两家金控及中华电信的角色,那么,台积电、鸿海及大立光绝对是影响台股最吃重的三家企业。

**外资买超台积电,鸿海将是第二标的**

今年在外资报告出炉之前,我就在农历年前预测鸿海会是二○一七年最具潜力的权值股,我的看法有几个重点,一是外资买超太集中台积电,鸿海会是下一个标的。在去年最后一个交易日,外资持有鸿海八五六.七四三七万张,持股比率约四九.四四%,外资持有台积电是七八.七三%,在台积电的外资持股逼近八成之后,外资再大力买超台积电的空间恐怕已不大,而鸿海的外资比率不到五成,还有很大的加码空间。

这一年来外资加码台积电持股比率高达八○.二一%,如果扣除国发基金持有的六.三八%,本国人的筹码只剩一三.四一%,外资总不可能把市场上的台积电买光,此时鸿海的角色格外重要。

二是郭董征战全球,必须有一家旗舰企业。过去鸿海都是航空母舰策略,但大型股过去在台股跑不动,于是郭董开始采轻便型的快艇战略,鸿海这些年扶植了很多小鸡,最具代表性的是工业电脑的桦汉,从一六一.五元大涨到五四六元;原名是沛鑫半导体的京鼎以六十元挂牌,今年也涨到一八二.五元。

鸿海养在外面的小鸡很多,如GIS业成、讯芯、臻鼎、广宇、台扬、正达、建汉、群创、乙盛,还有在香港挂牌的富智康,甚至是从日本购并的夏普。庞大的鸿海集团里,过去政策要扶植哪一家企业,那家公司的业绩都会扶摇直上,但是今年可以看出,郭董将战略重心放在并入不久的夏普及鸿海母公司身上。

鸿海入主后的夏普以最短的时间转盈,股价也得到很大的回报,去年八月,夏普股价最低跌到八十七日圆,今年四月三日股价最高涨到五○○日圆,股价大涨四.七九倍;夏普快速转盈,也让出征的戴正吴得到很大的肯定。

**改采轻快艇战略,养小鸡也加码中、美**

但是郭董手上真正的王牌仍是鸿海,二○一六年鸿海全年营收四.三五八兆元,不及一五年的四.四八兆元,但鸿海净利却创下历史新高的一四八六.六三亿元,EPS是八.五八元,以鸿海的EPS八.五八元,但股价一直徘徊在八十元左右,本益比不到十倍,这可以看出投资人只把鸿海当成低毛利的代工企业,市场一直给鸿海很低的本益比。

但是如果从鸿海去年四个季度的净利分布,就可以看出郭董今年对鸿海的「用心」。去年第一季鸿海净利二七五.七六亿元,第二季一七六.八四亿元,第三季是三四六.三五亿元,但是第四季跳出来是六八七.六六亿元,鸿海去年第四季EPS高达三.九七元,创单季历史新高,这个现象正式宣告集团重头戏一定落在母公司身上。

今年有一些涨幅已高的鸿海小将,像桦汉股价从五四六元跌到二九六元,但今年鸿海却从八十元左右一直涨到一二一.五元,鸿海才是今年集团使力的重点,这又带出今年最重要的主流。川普当选美国总统,不断重申制造业重返美国。川普不但要制造业重返美国,更欢迎外国企业来美国,川普今年要推减税方案,就是要透过较低的税率,让全球企业愿意到美国投资设厂。

去年川普当选后,软体银行的孙正义已率先带领一支投资团队,也把鸿海算入一份。川普就职后,郭董也亲自低调拜会白宫,媒体透露郭董有见到川普,他为了因应川普,也积极展开投资美国的计画。而此时,中国也相对要求鸿海在中国加码投资,中国国务院总理李克强特别跑了一趟河南郑州会郭董,而鸿海也在深圳宣布投资面板十代线厂。

鸿海要加码中国及美国,最重要的一件事是市值要变大,一家国际级大企业,其实最低门槛要从千亿美元起跳,像是美国前五大市值企业,苹果市值一度突破八千亿美元,谷歌逼近七千亿美元,微软到五五○○亿美元,亚马逊到四八○○亿美元,脸书也跨过四五○○亿美元门槛;亚洲的阿里巴巴也超过三五○○亿美元,腾讯超过三三○○亿美元;韩国三星也超过三千亿美元。这些市值超过三千亿美元的企业,已是富可敌国的巨无霸。

**麦格理报告加持,鸿海市值冲二兆元** 现在往下一层看,美国有几家重量级企业,像是经过购并后的博通(Broadcom),市值已逼近千亿美元,辉达(NVIDIA)也一度突破一千亿美元,网飞(Netflix)及特斯拉(Tesla)都超过六○○亿美元,中国的百度市值超过六○○亿美元,京东逐渐接近六○○亿美元,鸿海逾五○○亿美元。现在站上六○○亿美元,让自己变成国际大企业,这是郭董自我挑战的最重要目标。

今年年初,我曾预告鸿海今年市值若要先挑战新台币二兆元,股价要涨到一一五元,如今这个目标在六月二十日已达成,下一个目标,如果麦格理估鸿海涨到一五○元或二○○元,那么到一五○元,鸿海市值是新台币二.五五九兆元,约八五七亿美元,如果涨到二○○元,是三.四六五兆元,约一一四三亿美元;目前郭董的老朋友孙正义的软体银行,市值正跨过千亿美元门槛,来到一○二○亿美元,正式跨越千亿美元里程碑。

这两年全球科技股奔驰,像美国的FAAMG(指脸书、亚马逊、苹果、微软,及谷歌的母公司Alphabet)、中国的腾讯、阿里巴巴、韩国的三星都出类拔萃,但是日本软银却表现疲态,这些年软银并入ARM,也买下美国Sprint电信,孙正义购并不手软。

但软银去年股价一度跌到四一三三日圆,市值不到五○○亿美元,今年随着国际大科技股奔驰,最近股价涨到九五二一日圆,市值终于站上一千亿美元,重回日本第二大市值企业;以软银是阿里巴巴大股东的背景,软银应该还有后劲,此时,与孙正义拍档的郭董重新找回鸿海定位,这是郭董走向世界的第一课。

换句话说,让鸿海市值变大是重要战略目标,麦格理这份掷地有声的研究报告,带给鸿海未来股价上涨的想像空间。更重要的是鸿海挺身而出,让台股站上万点添加更大柴火,有了台积电新台币五.六兆元市值,再加上鸿海二兆元市值,这两家市值最大的企业,已占台湾全体上市柜公司市值的四分之一。

很多人问台股能不能站稳万点?我说只要台积电、鸿海屹立不坠,台股站上万点的时间就会很久,这次麦格理报告真正是抵千亿价值,这是今年最有重量的研究报告。(完)

注: 1.专栏作者老谢--谢金河,为《今周刊》发行人兼财讯文化事业执行长。

2.以上评论不代表路透立场。 (整理 高洁如; 审校 乔艳红)

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