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港报社评:储局放风“收水”,投资者宜部署应对--经济日报4月7日
2017年4月7日 / 凌晨1点08分 / 4 个月前

港报社评:储局放风“收水”,投资者宜部署应对--经济日报4月7日

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联储局公布3月份议息会议纪录,除加息外,还讨论缩减资产负债表(简称缩表,即收回透过量宽向市场注入的资金),原因应是通胀达标,股市虚高,且主席耶伦明年离任,为有始有终,除启加息步伐,还掀减债序幕。

储局认真讨论缩表,底因应有三。其一,2月份个人消费开支平减指数为2.1%,已超储局所订2%通胀目标,且全民就业,外界认为退市条件早已存在,部分估计今年将共加息4次,但只加息仍不够,因2008年实施量化宽松时,除大幅减息外还大印钞票,导致多了3.7万亿美元流入资产市场,尤其股市。

其二,部分热钱流入美国股市,推高美股,令现时美股估值过高,19倍的市盈率已是近8年高位,加上美国经济活力持续增加,若沉淀在资本市场的3.7万亿美元量宽资金活跃起来,或会变成恶性通胀推力。

储局有必要做好预期管理,向市场沟通将逐步收回这笔资金,以免对金融市场造成重大震荡。与会理事讨论到逐步减少债券到期再投资、一次性全面停止再投资的利弊,普遍认为全面停止再投资,比较容易跟市场沟通,也能让缩表规模更快恢复正常;但对缩表时间和速度未有共识,只强调应是循序渐进及可估计,以及看经济和市况而定。

其三是政治因素,耶伦任期明年届满,希望善始善终,以免重蹈前主席格兰斯班英名尽丧的覆辙。格兰斯班任内任由股市泡沫大胀来制造荣景,泡沫在他离任后爆破,沾上恶名。

热钱造成美股泡沫,储局理应一早收紧宽松货币政策,耶伦直至2015年才启动量宽后首次加息,迄今已加息3次,但因市场资金泛滥,以致股市泡沫愈来愈大,为免变成第二个格兰斯班,她须考虑收拾残局,将币策正常化。

即使现仍不知储局何时收水?收水规模又有多大?但至少耶伦已踏出第一步,那即使收水终未能预防泡沫爆破,她已可归咎于总统特朗普新政坏事。

随着储局开始讲缩表,香港投资者也需考虑如何应对,因为在美国量宽下累积有1,300亿美元资金流入本港。正如8年多前全球央行大印钞票是前所未见,大家当时也预计不到会把股市和楼价推到这么高,现在美国即将收水,对市场造成多大冲击实难逆料,故投资者需有所准备,做好风险管理,才能趋吉避凶。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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