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港报社评:经济向好外忧暂缓,中央密集推出改革--明报4月24日
2017年4月24日 / 凌晨12点49分 / 5 个月前

港报社评:经济向好外忧暂缓,中央密集推出改革--明报4月24日

国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(Christine Lagarde)上周预测,根据该组织的信息和分析,中国会在中共十九大召开之后推出大规模改革措施。但现在距离十九大召开还有半年多,北京近期已在经济领域推出多项重大改革动作。

国家主席习近平和国务院总理李克强上周同时出京,分别视察南北两个港口——广西北海港和山东威海港,不约而同地强调「大开放」。而在此前,国务院批转了国家发改委《关于2017年深化经济体制改革重点工作的意见》,提出了十大领域35项年度经济体制改革重点任务,对今年经济体制改革做了具体部署。国务院常务会议决定,年内落实给企业减税3800亿元人民币,并允许对个人购买符合条件的商业健康保险产品的保费作定额抵税;同时,又推出《矿产资源权益金制度改革方案》等。

此外,内地金融监管「去杠杆」政策密集出台,曾任中证监主席的山东省长郭树清返京出任中银监主席后,掀起一场「监管风暴」,中银监在10日内发出7份文件,力度之大、频率之密,前所罕见。

这些文件涉及防风险、引导资金投向实体经济,以及监管银行的理财产品、房贷、私营业主、金融产品等问题。其中《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》(5号文),要求银行业集中整治市场乱象。针对包括股权和对外投资、机构和高管、监管履职、内外勾结的违法行为、非法金融活动等十大方面乱象。风暴的矛头也指向影子银行业,尤其是银行向散户投资者和企业销售的复杂高收益投资产品,以及市场上金融机构相互之间的放贷行为。

中保监亦发布通知,要求全面清查违规资金运用、股东虚假注资、公司治理失效、信息披露不实等问题。与此同时,财政部上周也通报了对山东邹城市政府违法违规举债的问责结果。这是继3月通报重庆市黔江区违法违规举债担保问题以来,财政部公布的又一个地方政府违法违规举债行为问题处理结果。

连串举动,既反映中央治理市场乱象、处置金融风险的决心,亦反映中央在实施供给侧结构改革中,加快去金融杠杆步伐的良苦用心。

另一方面,国家外汇管理局发言人宣布,今年首季内地跨境资金流出压力明显缓解,人民币汇率基本稳定,外汇供求基本平衡。央行也提出,结合国内外经济金融形势变化,高度关注汇率、利率改革等政策措施。中证监加快了上市公司的审批速度,以前的「IPO堰塞湖」仅首季就消化了163家,照此速度,有望一年内消化完积压的IPO个案,实现即报即审。

近期内地在市场化改革的上述进取举措,既有内因亦有外因。内因方面,经济显示出周期性复苏迹象,首季经济增长达到6.9%,创一年半以来新高,投资、消费和出口的结构都有所优化,企业利润和财政收入增速加快,出口和投资增速复苏,银行不良贷款率企稳甚至下降,去除过剩产能亦取得重大进展,良好的宏观经济环境为加快结构性改革创造了空间。

举例而言,经济复苏会创造较好的就业环境,为殭屍企业退场提供了条件;盈利反弹改善了企业估值,也为市场化债转股创造了机遇;银行资产质素趋稳,更为消化不良贷款创造有利基础;国际收支的改善则为内地进一步开放债市提供了更好的环境。

外因方面,「习特会」之后,中美展开百日贸易谈判,美国宣布中国不是汇率操控国,为双边经贸关系消除了重大不明朗因素;人民币汇率的调整及中国出口的整固也初见成效,世贸组织(WTO)的最新数据显示,事隔3年后,美国取代中国,去年再度成为全球最大货物贸易国,令中方压力大减;地缘政治方面,朝核战争危机暂缓。这一切,都为北京在十九大前的政治敏感期从容推出改革措施,提供了良好的外部环境。

不过,古语云,福兮祸所伏,祸兮福所倚。反贪腐监管的加强,金融去杠杆的推进,势成为今年内地货币和信贷收紧的主要推手。市场的逻辑就是经济愈好,监管机构腾挪空间愈大,整治市场乱象的动力愈强。经济形势愈好,调控愈会加码。正是由于内外环境俱佳,预期未来严监管、重改革势头不减。各项措施的推出,也会对市场带来一定冲击,正如监管当局近期的连串举措,已牵动金融机构委托投资基金出现赎回潮,成为A股市场和内地债市近期波动的主要原因。对这一点,本港投资者不可不察。

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