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11 天前
港报社评:耶伦为己为人,表照缩息照加--经济日报7月14日
2017年7月14日 / 凌晨1点00分 / 11 天前

港报社评:耶伦为己为人,表照缩息照加--经济日报7月14日

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美国联储局主席耶伦出席国会听证会,市场认为她放鸽,甚至解读成加息步伐放缓,令道指再创新高。不过,这或是一厢情愿,储局9月缩表,12月再加息的时间表未变。

耶伦在听证会上表示,美国经济持续向好,有利储局按计划逐步加息和在年底前缩表;但在谈到通胀持续放缓,低于2%目标水平时,她回应指「储局正密切注视通胀情况,准备好在万一低通胀并非一时现象时调整政策」。

这番话令市场觉得她没之前那么鹰,解读成储局可能放缓,甚或煞停加息步伐。问题是耶伦是否在放鸽?应非如此。储局包括耶伦谈及调整息口时,一直以来都指是看就业和通胀,立场从来没变,而她对低通胀是否成为新常态仍未有定论,坚持要看数据再定夺,坦言「现在断定通胀目标无法于未来两年实现,还为时尚早」。

反而耶伦在谈到缩表时,强调要尽快做。底因应是其任期明年2月初届满,留任机会甚低,若能在任内展开缩表,便可为量宽拉下谢幕,留下历史功绩。惟若年底才缩表,一旦缩表对金融市场产生太大冲击,便会被轰留下烂摊子给继任人。而9月开启缩表,则可让她有4个月时间处理缩表可能衍生的问题。

对耶伦指要尽快缩表,市场昨未见负面反应,此因储局6月已公布缩表路綫图和规模,透明度甚高,市场已消化了缩表可能对资产市场的影响,当时美股稍微下跌便已反弹回升。加上市场昨认为耶伦在加息政策上放鸽,资金继续投入股市,令道指周三收报21532点,再创新高。

如上所述,耶伦在加息上并非转軚放鸽,那储局年内会否再加息?何时再加?储局6月才加息,要时间观察效果,故9月前应不会再加息。若储局9月缩表,为免叠加效应造成难料的冲击,以及观察缩表效应,9月至年底前加息机会亦低。

当然,如缩表造成金融大震荡,迫使储局要作出大调整施救,12月谈何再加息。但若缩表冲击不大又或储局能通过出口术等方式,平复市场情绪,那储局12月很可能再加息,既储备减息子弹,更证明退市在耶伦治下操作得好,明年2月可光荣卸任。

耶伦并没有放鸽,只是未如市场预期般鹰而已。耶伦在余下任期,为自己、为储局、为美股美楼减泡沫风险,除非形格势禁,否则年内将会表照缩、息照加。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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