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港报财经评论:中航信盈利稳增,财息兼收之选--经济日报4月1日

中航信盈利稳增 财息兼收之选/ 林瑞芬

港股在3月期指结算之后,仍处于反覆整固阶段。恒指昨收报24,111点,跌0.8%;国指收报10,273点,跌0.8%;大市成交额736亿港元。

技术上,恒指暂受制于24,600高位,反覆回吐,或考验50天綫(现近23,800点)。国指而言,暂受制于10,700,反覆回吐,或考验50天綫(现近10,200点)。大市趋于整固,等机遇。

中国经济仍然处于稳中改善的状况,国家统计局最新公布,今年3月,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.8%,连续两个月上升,较2月高出0.2个百分点,亦较市场预期高0.1个百分点,反映制造业持续保持稳中向好的态势。

国家统计局公布,今年3月,中国非制造业商务活动指数为55.1%,比2月上升0.9个百分点,升至近三年高点,反映非制造业扩张步伐进一步加快。本月,国家主席习近平将访美,与美国总统特朗普会面,势必谈滙率及贸易问题,言论有机会触动股市神经,是好是坏就不得而知,但此潜伏波动因子不得不防。

企业盈利大起大落,也不是好事,稳稳是幸福。当然,金融市场不乏投资者只求一刹那光辉,不求天长地久、细水长流。企业盈利稳中有进,作中綫投资的把握力相对高,避开股市波动的牵引,要从中拣选,其中不乏一些大原则,就是业务最独特优势。从中国民航信息最新及往绩启示,就是因为业务具独特优势,盈利才能做到稳中有升,股息如此,中綫投资财息兼收就有数得计。

观乎中航信公布的2016年度业绩,收入62.23亿元人民币,按年增加13.7%;录得纯利24.21亿元,按年增长26.5%;每股盈利83分,按年增长27%;末期息22.2分,按年增幅达34%。回顾集团往绩每股盈利,2012年度39分、2013年度41分、2014年度56分、2015年度65分、2016年度为83分,稳中有升之势强烈,这支持股息有所缓升之预期。据中金公司报告总结,中航信于2016年下半年,系统集成业务收入按年增长约110%(2016年上半年按年下降约30%),略超预期;相应地,软硬体销售的成本按年只增长77%。此外,2016年下半年经营性租赁支出较上半年减少7%左右,故进一步增厚全年业绩表现。

熟知中航信的股民当知道,公司主要从事供应中国航空旅游业信息技术解决方案,包括航空信息技术服务、分销信息技术服务、结算清算服务等,南航、东航及国航均是其股东之一。国内航空业愈是发达,通过中航信的服务、结算等系统处理所提供的收入贡献就愈多,固定投资后,量愈多,经营成本愈低。情况就如港交所,在固定投资下,交投量愈多,收入就愈多。内地旅游业腾飞,中国又处于民航大国向民航强国迈进的阶段,大数据战略有利中航信延续收入稳中有升之趋势。

对中资股来讲,投资者也相当关注其现金流及财政问题,不乏增收不增现金流。这点忧虑就少有在中航信身上找到。因为集团近数年都呈净现金流,去年度计没有短期及长期银行贷款,持现金及现金等价物为33.32亿元。此外,现金流方面,经营活动现金流入净额36.45亿元。去年度,集团总资本开支为11.6亿元,则低于管理层之前的计划18亿元,今年度预算为22亿元。集团现金流充裕,不难应对。

今年底,中航信的北京新运行中心将全面投入运营,预计因相关项目而可能增加折旧及摊销增加,小幅提升运营成本。

不过,新运行中心的IDC业务有望逐步与潜在大客户达成协议,若全部合同达成,有望贡献收入,加上2016年5月收购的OpenJaw已经为集团2016年度业绩贡献营业收入约1.07亿元,及净利润约530万元,预计2017年全年度入帐,盈利贡献增多。参考德银、大和及中金公司的最新报告,给予中航信中期目标价20至21港元,中、港股市均少有相类近股份,要为中航信中綫股价估顶,有一定难度。

配合周綫图分析,则大趋势一日稳守50周綫(现近16.3港元),一日未言顶,都有机会反覆挑战20至21港元。策略上,逢低收集,昨收报18.36港元,以15.8港元止蚀。(完)

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