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港报财经评论:九仓70元阻力近,追涨宜审慎--经济日报3月11日
2017年3月13日 / 凌晨1点17分 / 7 个月前

港报财经评论:九仓70元阻力近,追涨宜审慎--经济日报3月11日

九仓70元阻力近,追涨宜审慎/ 林瑞芬

人民币走弱,美债息抽升,均不利于短期港股行情。本周大市反覆中整固为主,恒指昨收报23568点,升0.3%;国指收报10069点,跌0.3%,大市成交额685.9亿元。

美国十年期债息又冲高至近2.6厘,债市正在消化加息的预期。本月15日联储局很大可能上调息率,之后,如进一步暗示有加快加息的可能,市场需要重新修正预期。债市将有更大的沽压,债息会否抽升见近3厘,要走着走着多观察!

在美国加息周期启动后,欧洲央行也似乎在准备退出量宽的货币政策。最新据欧洲央行行长德拉吉于新闻发布会表示,潜在通胀压力依然较低,将维持QE直至通胀持续回升,未看到可持续的通胀调整。不过,他指出,减息的可能性已降低,同时,欧洲央行删除了「使用所有可用工具」的表述,没有进行续作定向长期再融资操作的讨论。

内地亦在调整货币政策,转中性,金融去杠杆决心显现。最新数据显示,2月M2同比增长11.1%,低于1月的11.3%。2月新增人民币贷款为1.17万亿元,明显低于1月的2.03万亿元人民币。2月社会融资规模增量为1.15万亿元人民币,远低于1月的3.74万亿元人民币。据中金公司按资料分析,内地总体融资条件边际上趋紧。实体经济活动稳健支撑了信贷需求,信贷数据依然强劲。不过,在货币政策定调「稳健中性」的情况下,广义货币增速持续偏低;而随着金融去杠杆的稳步推进,表外融资扩张势头也得到了遏制。展望未来,中金认为货币政策将继续退出宽松,但考虑到短期内CPI升幅可能相对温和,退出节奏会比较缓慢。同时,经济活动改善也会加快货币流通速度,货币宽松退出应该不会抑制经济增长动能。

息息相关,股民就要多观察环球央行的最新货币政策、债息的趋势。回说港股,恒指逐步向下调整,以稳守50天綫(现已在23250左右)为健康整固,不然,提防有更大的震荡。在美息发展尚待明朗下,整固势明确。油价近周连番下跌,拖累油股回软,中石油(00857)及中石化(00386)昨分别下跌1.4%及1.5%,拖累国指向下逼近10000点,收报10069。国指50天綫已上移至9950,此水平接近10000,按周綫图所示,亦为近月突破后变成支持的关键水平,整固浪不宜收低于此,不然,中资股或有较深度的调整。

九仓(00004)去年度的核心盈利按年上升25%至近138亿元,加上管理层透露研究或以实物方式分拆投资物业上市,九仓股价昨攀升8.7%,收报67.65元。据美银美林认为,如九仓所有投资物业作分拆,预计每股可以释放3元,又假设九仓以杠杆化其投资物业而保留大量现金作为未来发展用途,预计每股可释放价值更高达8元。作为综合性企业,其投资物业价值往往不能全面反映在股价之上,总会有折让,如投资物业独立上市价值定价贴近市值,分拆可让股东多一个套现的选择。

虽然如此,有券商就提出勿过分看好九仓的分拆事宜,据摩根大通报告指出,因以现价估算,目前九仓资产净值(NAV)折让已较同业为小,潜在分拆难为股东带来利益。

当年自由行令本港零售高飞的黄金期不再,从月綫图所见,九仓股价一度在2013至2015年间饱受沽压,但幸得底子厚,尤其近年本港楼价居高不下,物业投资收入及价值提升,股价又静俏俏地攀升至近2013年70元阻力水平。技术上,股价升近重要关键阻力,投资者决定追涨时,确是需要多加审慎。

或许九仓本港零售物业资产的风险期已过,去年度,海港城及时代广场的净零售租金分别上升4%及6%,此为利好。不过,里昂就提出相关收入未来仍有两大风险变数,一是人民币贬值,二是中国支持在岸消费。

九仓而言,核心价值都是凝聚在本港地产及零售业,通讯、娱乐及宽频业务就已褪色。有线宽频(01097)的经营困难,短、中期难扭亏为盈之下,正在觅买主。若然有线宽频结业,摩根大通就估算因该项目入帐成本为4亿元左右,而以九仓持有线宽频74%股权计,市值约为13.8亿元,料对九仓的财政影响不大。(完)

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