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港报财经评论:央妈不愠不火,翻煲欧亚股市--信报3月24日

央妈不愠不火,翻煲欧亚股市/ 习广思

环球金融市场都睇实美国总统特朗普如何出尽洪荒之力,扭住共和党国会议员手臂(arm twisting),要挟他们接受新医改法案。老特得逞的机会不低,因为他最叻就系凶人,短期美股、美元有望反弹,本港时间今朝早应知道众议院的表决结果。昨天本港两大蓝筹腾讯(00700)及中移动(00941)公布业绩后股价下挫,但恒指收市仍能升7点,长和(00001)、内险及本港地产股撑住指数,市底不俗。

腾讯业绩虽然未达预期,估值又偏高,但低位仍见买盘支持,跌幅由7元收窄至2.2元,全日成交额88亿元。腾讯在MSCI亚洲(日本以外)指数中属第二大重磅成分股,当资金流入这地区,必定要捧场,游资推动也。

尽管美国联储局加息,但包括港股在内的亚洲股市本月录得不俗升幅。正如本栏早前指出,今次加息周期有点似2004年至2007年,当时的联储局主席格林斯平有序地慢慢加息,投资市场早有心理准备,美国以外的股市表现尤佳。同样,现时美国处于加息周期,然而高盛美国金融环璄指数不升反跌,反映资金供应仍然宽松,有助支持资产价格。该指数的计算包括美元滙价、企业债与国债的息差、股市表现等金融指标。

美国金融环境宽松,资金溢出到海外市场亦会较多,对港股、亚股以至新兴市场均有利。南韩股市有外国资金进出的登记制度,所以外资盘进出十分透明。从可见,3月份迄今外资净流入已达31亿美元,支持韩股及韩圜上扬。亚洲其他股滙市场亦有类似情况,本港没有外资进出登记制度,但从其他市场的数据,配合本地成交转旺,也可从中体察到外资流入的趋势,尤其北水南下的资金推动港股持续走强。4月份一向是股市的强月份,本栏仍建议不妨再坐一会,候高才套利。

纵使联储局上调联邦基金利率,美滙指数及国债孳息亦只是上落市而已。之前有不少论者一面倒看好美元,惟大家似乎忘记了眼前所见的欧美息差只是影响滙价的因素之一,更重要的是滙率背后其实也反映两地经济前景。老特上场后,华尔街幻想多多,对经济有无限憧憬,忽略了老特是政治新丁,不少团队成员没有执政经验,而他作为领袖的性格弱点,更令人怀疑其推行政策的能力。

相比之下,欧洲的政治风险下降,民粹主义浪潮没有想像般一发不可收拾,在货币政策上,欧洲央行已经关上加码宽松的大门,最后一期定向长期再融资操作(TLTRO)周四进行招标分配后,便完成历史任务,下月起欧央行的每月买债规模会由800亿欧罗降至600亿欧罗。

待法国总统大选揭盅,极右的马琳勒庞(Marine Le Pen)落败,政治风险下降,今年余下时间,相信欧央行行长德拉吉的言论应会逐步转鹰,利率正常化会在欧洲大陆起步,到时美元独大的日子将成为过去,资本进一步流向欧亚及新兴市场的机会还是比较高。

环球利率走向正常化,但央妈们仍会小心翼翼,避免培育多年的复苏最终夭折,加息宁慢勿急,让通胀在一段时间内跑得快过加息。联储局对加息慎之慎,早已成为先例,欧央行及日央行日后收水,也会慢慢来,全球负利率会存在一段时间,对资产价格有支持。(完)

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