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港报财经评论:季绩炒完先获利回吐,科网再等候低吸--信报6月1日

季绩炒完先“骨水”,科网低吸等“轮回”/ 习广思

正所谓「成也QQ,败也QQ」。腾讯今年带领指数上扬,但近日恒指偏软,QQ变成罪魁。恒指昨天微跌40点,腾讯就「贡献」了83点的跌幅,成交达百亿港元,虽然有些是MSCI指数调整的结果,但获利回吐压力甚大。当基金都怕跑输大市而要买科网股时,投资变得太容易及非理性,回调十分合理。

不论香港或纽约的中资科网股,都循同一样的轨迹--季绩前收集慢慢炒起,待业绩好消息公布,即大幅抽升,之后迎来大调整,回到低位再慢慢收集,又等下一次季绩的来临。腾讯出季绩前三几个礼拜 大行纷纷出报告唱好,调升目标价,到季绩出现惊喜,股价急抽高几天,跟住开始「散水」。纽约上市的陌陌、唯品荟、好未来等股票的走势,其实与QQ差不多。

大型的科网股的确值得长线投资,它们各据一方,形成寡头垄断,利润率高,就算实体经济乏增长,但它们不断蚕食传统行业的市场已足以「自肥」,例如脸书抢走传统传媒的广告收入,亚马逊从超市百货公司夺走大量的客户,有了赚钱的基础,这班巨人又把触须移向新发展的业务如无人驾驶、云端服务、人工智能、金融支付等等,实在令股民目不暇给, 神魂颠倒,给予超高的估值。

不论几神奇的科技,金融市场的传统智慧仍然用得着,当人人知好,个个买齐,自愿或不自愿,还有谁未买呢?购买力比不上获利回吐的压力,股价自然会重回凡间,入市买QQ,可能仍可等多阵。美国的科技股ETF(XLK)价格虽然不断上扬,但流入的资金日少,并出现较大幅度流出,基金经理唔买科技股唔得,因为惊跑输指数,但作为散户大可潇洒走一会,袋落袋的钱才算是自己的。套现后把部分资金转投一些稳定收益的资产也是一个选择。

人行上周五送给淡友一个人民币中间价「黑盒」后,昨天人仔继续飙升,离岸价升破6.8水平,大行亦开始调高人仔年底的目标价。人仔回稳,人民币债谂得过,内地AA级别企业债孳息率逾5.7厘。买人仔债随时赚息兼赚价,内地经济若如预期下半年放缓,货币政策不应收紧,人债价格有机会上升。

下半年,欧股仍会值得吼位入市,短期有三件事都可能带来低吸的机会。一是民调显示英国大选的变数愈来愈大。英相文翠珊4月提出提前大选,满以为可以轻易取得压倒性优势,在与欧盟展开脱欧谈判前壮声势。奈何民调的结果对她日趋不利,YouGov的民调显示保守党只能取得310个国会席位,低于过半数的326席,须与其他政党组联合政府,令整个政局顿然变得复杂,英镑应声转弱。文翠珊的政运突然逆转,原因是选民不单是考虑脱欧的问题,更关注本身的福利,文相早前提出要老人家负担更多的养老开支,因而大失民心,加上曼彻斯特恐袭爆炸案亦令保守党政府失威。

种种迹象显示,今次选举,不单只有脱欧一个议题,民生问题更受关注。市场估计若文翠珊落台,或要组联合政府,对内必须增加公共开支,以孚选民的期望,对外脱欧谈判的立场未必会站得那么硬,总而言之,由现时到新政府诞生,可发生的事情仍会相当多,投资者未必想承受这些不明朗时刻,英镑6月份偏弱居多矣。

短期欧洲的另一个政治炸弹是希腊,过去7年,「希债危机」三度驾临金融市场,今年7月她又有笔75亿欧罗的借贷要还,这种以债养债的生存方式, 希腊人就唔厌,金融市场都觉得好烦。剧本还是老剧本,希腊话自己的改革已达标,要求继续放贷之余,仲想免还部分欠款,大债主国际货币基金组织(IMF)与德国就话改革未到位,要再削开支增加税率。德国今次唔似会咁顺摊,随时宁可赔钱都要踢希腊出局,这对欧罗是一件好事,但过程中动荡难免。

欧洲另一个不明朗因素是意大利可能提前大选。各党派已接近同意新的选举法,一旦大选,政治不明朗又会笼罩欧洲。脱欧派五星运动与前总理伦齐领导的民主党,民意支持度各占30%,鹿死谁手孰难料,加上在新选举法下的比例代表制,取得5%选票的小政党能按比例取得国会议席,令政局更不明朗,随时出现悬挂国会,没有人可以话事,推行改革难上加难。不过,总统马塔雷拉(Sergio Mattarella)似乎暂时又无意宣布提前大选,避免阻碍预算法通过。目前,存在的变数仍较多。

未来两三个月,欧洲的政治风险虽然会增加,但经济复苏动力仍不俗,而通胀压力不大,欧央行宽松的货币政策不似有变,可趁政治风波低吸欧股。(完)

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