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港报财经评论:息魔搭上油妖,合力杀死“再通胀”股--信报3月10日
2017年3月10日 / 凌晨12点48分 / 7 个月前

港报财经评论:息魔搭上油妖,合力杀死“再通胀”股--信报3月10日

息魔搭上油妖 合力杀死「再通胀」股/ 习广思

港股昨天忽然大变险,恒指跌了280点,是息魔与油魔同时夹击所致。本来息魔不应遇上油妖,因为油价大跌时,代表通胀前景不是太乐观,债息上扬则由于美国就业数据强劲,市场担忧通胀压力增加,「妖魔」同现,反映市场又处于十字街头,究竟未来是通胀还是通缩呢?

昨天港股市场跌得最劲的不是对息口敏感的地产股,而是炒通胀来临的reflation trades,由钢铁股、纸业股到煤炭股、有色金属股、石油及化工股,都跌得七零八落,这些板块都是年初至今炒得火热的reflation trades,看来油魔比息魔的杀伤力更大。

执笔时纽约原油期货已跌穿了50美元一桶,布兰特石油报51.9美元,已十分接近200天移动平均线(现处50.7美元)。自去年油价反弹以来,多番逼近或轻微跌穿该线后都有力反弹,今年守唔守得住,对新兴市场走势至为关键。周三美股跌得不算多,巴西股市却跌了1.56%。

周三纽约期油大跌5%,原因是美国原油库存创新高,换言之,去年11月油组及俄罗斯等非油组成员达成的减产协议失效,这边厢你减产,美国的页岩油生产商就合晒合尺,趁油价在50美元以上,增加钻油台及产量,并在远期市场锁紧利润,令美国原油库存不断增加,沙地减产可说为他人作嫁衣。

对油组及沙地而言,若减产不奏效,可走之路不多,一是邀请美国页岩油商一齐控制产量,但在现价水平,美国公司睬你都儍,最后沙地惟有再出撒手鐧,任由油价下跌至页岩油商无利可图的地步,5月油组开会延续减产的机会下降。以现时的库存情况,油价随时见40美元以下;执笔时,纽约期油已跌近49美元,跌逾2%。油价大跌,美滙指数及美国长债息率当然升唔起。

当大家回带到2014年中之后,当时油价由100美元以上跌至2016年初只得27美元才见底,这段期间,各类商品价格大跌,原材料开采投资大减,令经济放缓,金融市场担心通缩,资金涌进国债,息率不断创新低。直至油价见底回升,各类商品亦跟住大涨,通胀预期升温,reflation成为流行的炒卖主题。若沙地故伎重施,压低油价,可能又是另一次大混乱。

另一个影响港股的消息是彭博引述人民银行消息人士指出,将会收紧银行的资本要求,令银行审慎放贷。内容并不详尽,具体影响多大暂难评估,今早人行行长周小川将出席两会记者会,到时必然会被问及,不妨留意。

外围形势虽有变化,但预期今年企业盈利仍然理想,有助稳住股市。美银美林新兴市场策略师Ajay Kapur发表报告指出,日本以外的亚洲企业去年第四季的业绩中,有48%企业的营销有正面惊喜,49%企业的盈利胜过市场预期;在日本,有73%企业的业绩胜预期,是5年新高。领先指标预示,日本以外的亚洲企业今年的盈利增长会有20%,目前市场的预测只是升15%;换言之,即有水位向上调。

另一家大行瑞信亦看好今年亚洲企业的盈利增长,今年亚洲(日本除外)股市的每股盈利增长将是2010年以来最好,美国虽然处于加息周期,但联邦基金利率扣除个人消费开支价格增长后仍属负数,负利率有利股市,故仍可趁低吸纳。

宏观因素如油价、债息及滙价将为市场带来波动,股市表现也紧紧系于企业盈利,很多时宏观因素较受市场情绪左右,加上3月通常是股市表现较弱的月份,所以之前本栏建议增持一些现金,以备机会的来临,只要油价与商品价格不出现崩盘式下跌,今年余下时间港股仍有可为。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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