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港报财经评论:港美息差太过阔,地产换马材料股--信报6月15日

港美息差太过阔,地产换马材料股/ 习广思

美国联储局议息之际,道指与标普500指数周二再齐创新高,纳斯特100指数在50天移动平均线亦找到支持反弹。美银美林基金经理调查显示,受访者认为美股偏贵的比率创新高,但你有你话贵,嗰市就我有我照升。噚日恒指在腾讯(00700)翻生下,都升了23点,QQ收报277.4元,U盘时段股价唛高一蚊,都有点离奇,令全日升了5大元。

今晨联储局公布议息结果,调升联邦基金利率四分一厘应无悬念,关键是对未来的货币政策走势会否比之前更鹰。

今年以来,美国的经济数据普遍未如预期,联储局本应毋须太紧张,但失业率日低,劳动市场供应日紧,薪金推动的通胀的压力愈来愈大,可能令耶伦把货币政策收得更紧。加上美元疲弱,债息下滑,金融情况宽松,美股不断创新高,都为联储局进一步收紧政策提供有利条件,所以,也不能抹杀今次议息有意料之外,今早大家便知是鹰是鸽。

至于本港利率,在资金仍十分充裕下,银行有条件不跟美国加息。不过,若港美息差拉得更阔,港元跌穿7.8水平,金管局的取态会颇值得留意。该局上月19日公布提升银行新造楼按的资本要求,所谓羊毛出在羊身上,于26日几大银行宣布调升H按0.1厘。 从宏观风险管理考虑,面对本港水浸的局面,金管局有权采取进一步的措施,令港息跟上美息。

2005年金管局推出三招优化联滙,其中一招便是在强方与弱方兑换保证范围,该局可行使酌情权作出市场操作,维护货币发行局的公信力。现时港元3个月拆息低美元0.48厘,是金融海啸之后未见过,究竟当局可接受这情况多久呢?真系无人知, 港元跌穿7.8水平后,会否干预,抽高同业拆息呢?若拆息忽然抽升,最受影响的会是地产股,现在蓝筹地产股的估值不算便宜,加上有干预的风险,值博率较其他板块为低。

昨天本栏谈到商品股下半年有机会跑赢指数,睇番伦敦期铜及期铝价格处于高位徘徊,按年录得不俗的升幅,铜股铝股的盈利今年增长会颇好,不少材料股都会有相似情况,内地仍在去产能,对商品价格有支持,就算是楼市调整,固定资产投资增速减慢,但只要能控制好供应,价格不虞急跌,情况有别于前几年,削产能只得讲字。

这批材料股包括水泥、铜、铝、纸业及钢铁股,在2月底至3月初见顶回落,理由是内地加强去杠杆,打击影子银行,大城市推出冷却楼市措施,人行货币政策有转紧倾向。经过约3个月的调整,纸业、水泥及钢铁股5月份开始见底回升,踏入6月份,江西铜业(00358)、中铝(02600)及洛阳钼业(03993)亦开始起步,材料板块仍是短期值得加仓的地方,无谓单注独买科技股,下半年组合投资拟较分散。

至于资金面方面,今年去杠杆,与2013至2014年的一波有点不同,力度没有那么猛,收吓放吓,即习总不时讲的掌握好调控的力度。近几月人行及监管方面的收紧行动,经济已有放缓的迹象,昨天公布的首五月固定资产投资增长放缓至8.6%,其中房地产投资增长8.8%,属年内新低,货币供应M2增长只得9.8%,更是历史新低。

在经济动力放慢下,不论货币政策或监管力度近期都应松一松,本周内地的债息近期回落得较快,开始反映经济前景放缓。资金面将较宽,对材料股可起支持作用。(完)

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