版本:
中国

港报财经评论:特式股问前程,兴衰4月分晓--信报4月3日

特式股问前程 兴衰4月分晓/ 习广思

3月最后一个交易日,道指回软跌了65点,强势的科技股微跌了2点。总计2017年第一季,纳指累计大涨9.8%,道指升4.6%,标普500指数上涨了5.5%。首季美股升市,很大程度是市场憧憬特朗普上台后将推行的税改、去监管化和大增基建支出,但新医改一役失利后,市场开始对这位新任总统的其他政策信心动摇。

首季季结后,多家大型国际投行发表报告,预计美股将回调,其中瑞银预期回落幅度达10%,盛宝银行则料金融、消费及原材料股将有明显回吐。

至于美银美林分析师Savita Subramanians,就对美股中的「特朗普交易」作出了详尽的分析。报告指出,尽管股市在今年2月创新高,但市场主导权已发生急剧转变--在大选后的最初几个月,股市上涨是由小型股、周期股,价值股等带动,但自12月初以来,这些市场的「领导者」变成了「落后者」。通过分析发现,特朗普政策的潜在受益股也有类似的表现,12月初,特朗普政策的「赢家」升到高峰,随后下滑,之后甚至逊于市场表现。美银美林认为,市场依然相信基建改革,但对税改就没那么有信心了。从特朗普提出的各类政策中获得益处的股票,大多在去年12月达到了高峰,不过有些板块仍能保持之前的升势。

自大选以来,美国国内基建开支受益股的表现已跑赢罗素2000指数7个百分点,而低税率受益股的表现则超过罗素2000指数4个百分点,这表明,尽管近期新医改在国会闯关失败,但市场仍相信,最终基建开支法案和企业税改能够通过。

美银美林分析发现,自大选以来,受边境调节税影响的行业如零售、汽车等的股票,表现已逊于大市6个百分点。虽然这些行业表现不佳部分归咎于于疲弱的行业基本面,但弱势的程度表明,市场只为边境调节税过关的机会打了一个折扣而已。

报告又指出,自废除奥巴马医改失败后,医疗保险供应商股价开始上涨,而这些公司的股价在去年12月初就已开始跑赢大市。另一方面,生物技术和制药公司股票走势表明,市场最初认为特朗普将能顺利通过医保改革,但特朗普随后抨击药价偏高,逆转了医药股的升势。美银美林还发现,有巨额海外现金余额的公司股票平均跑赢市场2个百分点,部分原因是美元已没有之前那么强劲。

美股小型股指数自美国大选后已上涨16.5%,特朗普当选令美国小型企业对前景更为乐观,消费者情绪也较前高涨。另一方面,特朗普的政策前景又带来额外动力,如企业税改,特朗普计划将美国的企业税率从目前的35%下调至最低15%,有助于美国企业尤其是小企业的盈利增长。

一直以来,美国的大公司都有办法在全球进行避税或税务减免,而小企业缺乏这样的资源。税改计划的另一作用是要求美国公司把海外的利润调回,这有助并购市场的增长,小企业将因此得到估值提升。

可以预见,假如4月开始罗素2000指数一旦转向下跌,并且出现沽售讯号,会是市场对「特朗普交易」信心失效的指标。

早前被标签为「特式」交易代表股份的高盛,股价在2月见顶后快速逆转,希望美股、尤其小型股不会步高盛后尘。

上周市场异动之一是欧罗滙价急跌,上周五欧罗区通胀从4年高位回落,由2月的2%跌至3月的1.5%,远低于市场预期的1.8%,主要因为能源、食物和服务价格增长放缓。

欧洲央行比较在意的潜在通胀率从0.9%跌至0.7%,数据反映欧洲通胀仍然疲弱,减轻了央行行长德拉吉短期内收紧货币政策的压力。

上一次欧洲央行会议后,德拉吉口风转鹰,指出由通缩风险引发的压迫感已不复存在,暗示退出货币刺激政策迈出了一小步,是什么因素推动德拉吉有此转变?本周四欧洲央行将公布3月份政策会议纪要,或许会揭示行长转口风背后的细节。

短短几日,欧罗兑美元滙价由1.09急跌至上周五的1.065,是非常惊人的跌幅,留意这是在特朗普交易退潮下出现。自2月底以来,特朗普交易有拆仓迹象,包括美债息回落、美元下跌、金价上升等,因此上周欧罗突然转弱,很可能是欧罗本身的问题引发。

外滙炒家或会留意到,欧罗波幅已经愈来愈大, 不论是单日波幅抑或单边市的升跌幅都相当夸张,这代表了市场对数据及消息更为敏感,某程度反映了市场的不安情绪。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

我们的标准: 汤森路透“信任原则

更多 亚洲

热门文章

编辑推荐

文章推荐