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港报财经评论:贵货候机放,换马考眼光--信报6月27日
2017年6月27日 / 凌晨1点11分 / 1 个月前

港报财经评论:贵货候机放,换马考眼光--信报6月27日

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贵货候机放,换马考眼光/ 习广思

半年结前一个星期,港股再升200点,个别蓝筹股破顶而上,是基金「粉饰橱窗」抑或香港回归20周年,有人为力量推高指数?无论如何,趁半年结不妨来一次小总结,将手上估值昂贵的股票换入较便宜的优质股,以守为攻,精明「换马」。

深受大众散户欢迎的中银香港(02388)股价大升6.3%破顶,原因是获得大行加持。摩根士丹利发表研究报告,指原本预期中银香港2018年净息差可由2016年的1.2%升至1.5%,但基本因素令增幅可大于预期。

大摩指出,上海银行同业拆息(SHIBOR)大幅抽升,增加以人民币计价的净息差,美国利率过去一年显着上升,虽然香港银行同业拆息(HIBOR)较伦敦银行同业拆息(LIBOR)滞后,但与2015年及2016年相比仍有提升,这反映资产回报率全方位提升。

此外,银行存款充裕,银行融资成本稳定,因此大摩上调中银香港2017年及2018年净息差预测至1.5%及1.6%;又预计中银香港2016年至2019年净利息收入复合年增长率为20%,目标价由38元升至46元,维持「增持」评级。

自年初以来,中银香港股价并不逊于其他蓝筹,经昨日一升,累积升幅便扩大至32%,远胜于同期恒指的17%升幅;期内,另一重磅银行股滙控(00005)由62.25元升至68.15元,升幅还不够10%。

大型银行股行动缓慢,获大行大幅提升目标价并不常见,反映大行要找一只具信心的Call,来给市场一个醒神贴士并非易事,唔通现水平才来唱腾讯(00700)睇升三成?简单一只银行股便有此威力。

大摩的大好友态度在早前一份报告中已见迹象,报告认为全球经济同步复苏,令中国经济增长放缓风险缓减,为反映全球增长环境,决定上调对香港今年经济增长预测,由原来的1.7%升至2.8%,明年则由原来的2%升至2.4%。在基本情况下,恒指目标由26000点上调至28000点;国指目标由11300点上调至11600点,重点建议增持香港及内地银行股。

海通国际(00665)提到,港股从年初22000点升至近26000点,已累积庞大升幅,市场看法开始分歧,恒指现水平估值14.52倍市盈率,高于过去10年平均市盈率12.8倍,不算便宜,甚至可说是「顶顶地」。当然,再升空间不多并不代表会大跌,投资者应更着眼于个股估值,例如国指平均市盈率8.8倍,就有更多寻宝空间。

呢个睇法,应该是下半年大行及市场的主流意见,上半年港股靠腾讯推升,一只股份已升近百元(逾50%),现价往绩P⁄E是58倍,来年P⁄E降至39倍,贵唔贵?锺意就唔觉得贵,但总有其他投资选择吧。

事实上,大行近期开始对估值高昂的股票作出警示。高盛指出,美国五大科技股估值偏高,至于年初至今股价升幅已达50%的银娱(00027),估值也开始变得昂贵,往绩及预测P⁄E分别为32倍及26倍。早前有券商发表报告,担心澳门警方近日严打博彩代理及利用实时软件转播澳门赌厅情况,可能会对赌收带来负面影响。

由高估值的强势股转投低估值的股票,是否代表要转买过气基金股、夕阳行业股与箩底橙股?又唔一定。资源股与油股受到资源价格左右,正值油价技术定义为熊市之际,更加买唔落手。中石油(00857)股价年初6.2元,至今跌了两成以上,即使如此,博反弹仍是高风险行为。

但是,航运、码头等与经济息息相关的股票又如何?受惠息差上升的银行股又怎样?投资是长期作战,总不能永远迁就市场口味一注独投腾讯,市场上便宜又有盈利前景的股票多的是,昨日爆升的中银香港,也许是板块转换的一个转折点。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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