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港报财经评论:资金换马急速,股市阴晴难测--信报6月13日
2017年6月13日 / 凌晨1点30分 / 4 个月内

港报财经评论:资金换马急速,股市阴晴难测--信报6月13日

资金换马急速,股市阴晴难测/ 习广思

上周四是英国大选超级周,轮到今个星期是议息超级周,联储局加息已是相当肯定,市场还关注联储局关于「缩表」的新计划,在这个关键时间,碰巧出现美国科技股急跌,难免令人联想到两者是否有关。在当前资金流动快速转向的年代,不论资产「换马」抑或板块「换马」,都会令资产价格大幅波动。

台风未登陆,股票市场就已经先打大风,上证指数昨天录得逾一个月最大跌幅,恒指大挫322点,MSCI中国指数创下2017年来最大两天跌幅,因科技股急跌连带中资科网股都录得较大跌幅。

科技股暴泻原因之一是有大行发表报告认为,美国科技公司出现过度扩张情况,存在风险,新债王冈拉克就认为,美股上涨只是靠不够10只股份推动,美股已不便宜,建议减持美股指数基金,看好新兴市场ETF。他提到,美股基本因素改善要靠劳动力及生产力扩张,惟两者似乎没有很大改善。

高盛「女股神」科恩表示,美国企业盈利强劲,同时工资开始上涨,足以支撑经济持续扩张,惟监于华府政策等不确定性,美股下行风险「不对称地大」,尤其是现在资金蜂拥买入交易所买卖基金(ETF),令大型股水涨船高,若股市逆转,ETF承受的沽压,将加重跌市杀伤力。

美股升幅逾半靠10只股份推动,这当中可能存在的结构性问题,正正就是ETF普及化,资金流入ETF,基金就被动增持主要大市值股,而大市值股权重提高又触发指数基金追入,升市时造成向上的雪球效应;然而,若资金流走、大股市值下跌,一样有恶性循环的雪球效应,因此本周科技股表现要密切留意。

联储局议息会议是本周重点,接受彭博调查的43位经济学家认为,尽管通胀前景明显不及先前预期,联储局依然还会在内年加息两次,即本周三为期两天的会议结束时及9月份各加息一次,然后在第四季度开始缩减资产负债表;之前的预测是会在6月和12月各加息一次,这意味经济学家对于货币政策收紧的预期略为加强。

随着近期物价上升速度下滑,只有11%的受访者认为,通胀今年会连续3个月达到或超过联储局2%的目标,3月时这一比例达到42%,经济学家们同一时间估计通胀降温及联储局加快收紧货币,的确相当少见。

调查显示,市场对美国10年期债息年底预测的中位数进一步降至2.7厘的今年新低,相信与美国政局及联储局「缩表」速度或减慢的预期有关。

日前提到美国10年期债券投机仓位由净空仓变净长仓,在第二季非常明显,美债息由2.62厘高位插水式跌至2.2厘以下,炒过美债期货都知道,这涉及的期货盈亏金额非常庞大,沽了期货的要急平仓,一挟再挟之下,部分睇淡仓位亦要转軚变睇好美债。

高盛认为,除非比联储局决议早数小时公布的CPI数据极差,否则几乎肯定今次会议后加息,并指联储局关注的就业和通胀这两大目标,在3月会议之后,二者传递出的分歧愈来愈大,导致联储局在进一步收紧政策问题上面临更大的困难。

监于美国通胀数据不振,高盛认为,联储局的政策展望没有大幅调整的必要。在对未来政策的预期上,高盛预计,联储局可能会在9月启动「缩表」进程,并于12月再度加息。

市场如何演释联储局议息声明,应该有一套方法,但在议息前出现资金大规模撤离科技股,难免令人把两者连上关系。其实,上周的市场变化也不算意料之外,加息利好金融股,而科技股估值又已升至天高,资金在板块中轮动也很合理,只是现在资金动一动,股价变化就会被放大,股场中人宜扣好安全带。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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