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港报财经评论:金融整顿监管年,两会“贴士”防风险--信报3月7日

金融整顿监管年 两会「贴士」防风险/ 习广思

美国联储局主席耶伦上周五发表演说后,美滙指数不升反跌,市场认为其加息言论还不够「鹰」,相比起其他联储局官员,她的观点反而更「鸽」,美元于是出现今年以来最大跌幅。在本月议息会议前,相信市场将继续捕风捉影,本周五公布的美国非农业就业数据,将是影响后市的重头戏,对港股气氛有举足轻重的作用。

耶伦上周五表示,若就业及通胀数据持续改善,本月加息很可能合适;这番言论令本月加息机会再升至超过90%。耶伦列出联储局加息速度太慢的风险,例如若然在撤出部分支援性措施上等得太久,就可能需要在未来某个时候迅速加息,这可能带来扰乱金融市场和导致经济衰退的风险。

由于市场早已预期耶伦会发表加息的鹰派言论,美元好仓因而大举平仓,欧罗由1.05美元水平大幅回升至1.06美元以上。部分分析认为,耶伦的措辞较为平衡,似为本周五公布的2月就业数据留下转弯余地,一旦就业数据令人失望,联储局仍有转軚或留手的空间。单凭这一点,已足够令市场把好仓获利离场。

事实上,在过去一段时间,美元愈升便愈见投机者平仓,商品期货交易委员会(CFTC)上周五的数据显示,截至2月28日止,对冲基金利用杠杆押注美元上涨的头寸,已连续8个星期减少,创出2010年以来最长连降纪录,美元好仓头寸降至6月以来最低水平;然而,上周美元却创出3周以来最强涨势,反映投机者往往快人一步行动,本周公布的就业数据或稍为转弱。

不过,中线而言,联储局的取态是有微妙变化,去年12月公布的联储局官员预估中值显示,他们预计今年将加息3次,每次各加25个基点。耶伦于1月19日的演讲中,以适当(modestly)一词来形容当前宽松立场,上周五则改用适度(moderately)一词来修饰,假如这反映立场趋于强硬,即今年加息将不止3次。或者港股市场对短期走势缺乏看法,大市昨天成交额急跌至622亿元,虽然指数上升,却感受不到股市气氛向好,反而近期屡见炒作的地产股先升后跌,不少大蓝筹都在转弱。

中国两会期间,官员提得最多的不是稳增长,而是防风险。从2月22日至3月2日,中保监主席项俊波、中证监主席刘士余、银监会主席郭树清分别就保险、证券、银行的市场发展和监管情况举行新闻发布会。在3场发布会中,3位主席的思路惊人地一致,出现得最多的是「监管」、「风险」及「稳」字;其中,「风险」被提到的次数最多,达81次,可见金融市场出现了很多乱象,今年是整顿监管年。

从上周上市的顺丰股价大升大跌,到之前险资炒股被调查,都反映内地股市及背后炒作股价的资金的确问题多多,要确保市场不致被这些资金弄得过于波动,也许是当前监管机构的重要任务。至于实际拣股,年初以来资源股的升势极可能延续,但内银股则不宜配置得过重。瑞信分析报告指出,中国生产价格上涨,或有助推动中国2017年名义GDP增长10%以上,继而推动除银行外的其他行业盈利增长超过预期。报告称,当前共识预期是中国的非银行、非科技类公司的盈利将出现高单位数增长,尤其睇好资源类股份。瑞信把MSCI中国指数目标位调高至73,把恒生中国企业指数目标提高至11500点,分别有约12.8%和13.1%上升空间。

惠誉发表报告指出,中资银行即将公布的业绩或将显示,随着息差收窄及资产质素恶化,中国银行业系统杠杆和盈利压力增大。除了各银行正在通过债务解决方案创新,重手管理不良贷款之外,逆回购利率上升推高了融资成本,对更为依赖央行工具的快速增长型中小银行影响最大,这是银行业资金紧张的一个讯号。(完)

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