焦点：香港创业板10年经验给中国新生创业板的启示

* 香港创业板最终沦为企业到主板上市的跳板

* 美国纳斯达克成功之道:成熟企业愿意厮守

* 创业板价值在于栽培树苗,以宽宏换来成长

记者 李佩瑜

路透香港10月23日电---怀胎10年,中国创业板而今终于呱呱坠地,此时也正值从昔日辉煌走向今时落寞的香港创业板(GEM)即将迎来10周年之际.後者从被视为"港版纳斯达克"变成今天企业往主板的跳板,其近十年的跌宕起伏,或为中国创业板的持续发展带来启示.

香港创业板在1999年11月推出,力图吸纳具增长潜力但未必符合主板上市条件的企业挂牌.不过其後由于机构投资者不愿涉足,变相限制了创业板公司集资及寻觅新投资者的机会,成长至一定规模的公司都转往主板,令香港创业板沦为"跳板".

建银国际研究部董事总经理苏国坚坦言,在如此现象下,"(香港)创业板总是给人一个假象:公司质素及不上主板."

至于内地新生的中国创业板,市场人士则指出,因其投资者与主板根本没有分别,所以不存在企业要转投主板以求觅得更多集资途径的问题.

香港创业板交投偏低、股价波动性大,且部分公司甚至没有实质业务,均令机构投资者有所却步,有基金明文规定不可购入创业板股票,有些即使没有限制也未有涉足.

"其实少于10间(香港)创业板公司有投资价值,所以至今我们都没有在创业板买入任何股票."一名离岸基金投资总监说,纵然所属基金没就创业板投资设下限制.截至9月底止,香港创业板共有172家公司.

相反,美国纳斯达克培养出微软(MSFT.O: 行情)、苹果(AAPL.O: 行情)、思科(CSCO.O: 行情)等大型兼现金流强劲的科技股,成为吸引机构投资者的强力磁石.辉立资产管理基金经理李国璇表示,这些企业成熟後愿意留在纳斯达克,业绩表现有目共睹,基金经理自然不得不投注这块美国创业土壤.

**香港创业板"硬伤":缺乏优质高成长公司**

当年在科网股热潮下,不少当时得令的科网股包括长江生命科技(0775.HK: 行情)、TOM集团(2383.HK: 行情)等均在香港创业板上市,更曾有股民排队认购科网新股的盛况.然而,随着2000年科网股泡沫爆破,投资者对创业板的关注也随之下降.

截至今年9月底,香港创业板总市值仅869亿港元;以周二(20日)为例,香港创业板总成交仅5.3亿港元,与大市成交额742亿港元相比更是凤毛麟角.

中国最大的本土创业投资机构--深圳市创新投资集团公司总裁李万寿就曾表示,香港创业板的失败,归根到底,还是缺乏优质、高成长的上市公司.

他指出,中国创业板市场与香港不同,中国股市虽有十多年的历史,但还是有大量具有竞争力的企业没有上市,所以不用担心上市项目资源的问题,"中国中小企业接近1,000万家,千中选一,够严格了吧.1万家上市,需要多长时间啊!"

事实上,港交所(0388.HK: 行情)去年已修订上市规则,把香港创业板重新定位为"第二板及跃升主板的踏脚石",简化由创业板转往主板上市的程序.此举虽有助增加创业板的公司数目,但亦可能同时加快公司流向主板.对创业板而言,最终会否得不偿失?这要留待时间印证.