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投资焦点:亚洲科技股取代原油 成为新兴股市主要动力
2017年7月3日 / 凌晨5点13分 / 1 个月前

投资焦点:亚洲科技股取代原油 成为新兴股市主要动力

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资料图片:2015年9月,大连夏季达沃斯期间展示的机器人。Jason Lee

路透伦敦6月30日 - 不久之前,油价下跌17%会导致新兴市场股市陷入混乱。但今年的情景是,新兴市场股市有望录得2014年以来最佳上半年表现。

理由?跟很多事情一样,新兴股市已经因技术而改变。

就像表现优异的美国科技股--Facebook、亚马逊(Amazon)、Netflix和谷歌(Google),在谷歌母公司改名为Alphabet之前被简称为FANGs,中国互联网三巨头--百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)被称作BATs。新兴股市原来是能源和矿业公司占比很大,BATs则改变了这种局面。

但BATs只是新兴市场“新经济”题材中很小的一部分,现在新兴市场以市值计最大的公司是三星(005930.KS)、腾讯(0700.HK)、台湾半导体股份有限公司(5425.TWO)、阿里巴巴(BABA.N)和南非Naspers(NPNJn.J)等高科技企业集团。

MSCI明晟新兴市场指数中,还有一些规模相对较小的信息科技(IT)公司,主要根据地在亚洲。所有这些科技企业在该指数的权重超过25%,和银行股齐平,大大超过能源股所占7%的比重。

据MSCI明晟数据显示,10年前,MSCI明晟新兴市场指数中能源股占比超过15%,而IT股不足12%。

“BAT企业已对指数权重构成影响,这些巨大的互联网企业可与美国的FANG(Facebook、亚马逊、Netflix和谷歌)媲美,”Charlemagne Capital投资组合经理Julian Mayo称。

“对新兴市场最大的谬误之一,是认为他们依赖大宗商品,具体而言是依赖石油,而实际情况是中国、韩国、台湾和印度这四大新兴市场是大宗商品的进口大户,”Mayo并称。

这或许可以解释,为什么布兰特原油价格出现1998年以来最差上半年表现,而MSCI明晟新兴市场指数同期却上涨约17%。

该指数通常跟随油价涨跌,但去年以来这一关联被打破了:

投资者对油价下跌淡然处之,年初至今已向新兴股票基金投入了逾400亿美元资金。

同时,由于大宗商品的超级周期已消退,且原油价格已自2014年初的价位减半,往昔的油气巨头--俄罗斯天然气工业股份公司(俄气/Gazprom)(GAZP.MM)、中石油(601857.SS)和巴西国家石油公司(Petrobras) (PETR4.SA)的价值都已受到冲击;2007年俄气在MSCI明晟新兴市场股指中还排在首位,但2017年就已跌出前十了。

相反,美国科技类板块猛涨,近20%的涨幅提振了新兴市场IT类股。

“在基准指数中,目前IT类股比重超过了材料类和能源类股,结合历史背景来看,这是一个相对较新的情况,”百达资产管理新兴股票团队的高级产品专员Nandra-Koehrer说道。

她说,尽管IT股在新兴市场可能呈现“长期结构性走势”,但新兴市场是否再度向石油倾斜,至少部分取决于石油这一大宗商品的超级周期是否会卷土重来。

但随着页岩油和可再生能源越来越有成本效益,短期内似乎不太可能出现。

**未能切断联系**

新兴市场尚未切断与能源的联系,俄罗斯、哥伦比亚及尼日利亚等国家仍依赖原油出口。确实,随着油价跌向40美元,股市韧性在6月初始曾出现过崩溃迹象,与此同时,大宗商品所占比重较高的俄罗斯股票今年表现最糟。

许多投资者将其与美国垃圾债进行比较。近五分之一的垃圾债归属于能源企业,但随着他们业务模式的发展,他们对这波油价下跌展现的韧性胜过2014年油价大跌时。

EMSO Asset Management研究主管Patrick Esteruelas称,2015年底一波类似的油价下跌,已透过美国垃圾债影响到新兴市场。

“如果油价再度出现下跌行情,并在美国高收益债市引发信用事件,那也能影响到新兴市场,”他说。

其他人指出,自上次油价反转以来,全球形势有所改善。

“关联有些脱钩,对此有充分的补偿因素。这并不意味着这种关联永远打破,但这种对新兴市场和美国页岩油产生不利影响的低油价,比以前水平还要低,”NN Investment Partners首席投资策略师Valentijn van Nieuwenhuijzen表示。

但IT行业权重提高也带来了正面影响,即IT企业股东权益报酬率(ROE)提高。这对选股者而言是一项关键指标,可以反映一家公司利用股东资本产生回报的情况。

目前新兴IT产业平均ROE几乎是能源企业的两倍,远超过股指平均水准。

摩根士丹利就这一问题曾发布一份报告指出MSCI明晟指数的这种转变,即“由ROE较低、杠杆较高且产能过剩的行业转向ROE较高、杠杆较低且不存在产能挑战的新经济产业”。

摩根士丹利把IT行业在新兴市场股指占更大权重看作是有利的结构变化,预示着该指数未来表现会更好。(完)

编译 杜明霞/刘秀红/王琛/侯雪苹/李爽 审校 张涛/李春喜/于春红/艾茂林

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