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《SAFT专栏》苦尽甜来 低油价的好处即将浮现
2015年1月27日 / 早上7点44分 / 3 年前

《SAFT专栏》苦尽甜来 低油价的好处即将浮现

2015年1月8日美国加州圣地亚哥一家加油站内显示的燃油价格。REUTERS/Mike Blake

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 James Saft;编译 张涛/张明钧/王丽鑫

路透纽约1月27日 - 因油价重挫而损失惨重的经济体和投资者,可能不久就会开始看到这股跌势给其带来更多的好处。

虽然市场很快就反映了油价下跌给产油国和油企造成的负面影响,但对于消费者和整体经济的益处则需要较长的时间才能显现。

布兰特原油价格自去年6月以来下跌近60%,降到了每桶50美元以下,制造了一些令人瞩目的牺牲品。

俄罗斯高度依赖原油收入,并因在乌克兰的作为而受到欧美制裁,其货币与股市崩跌。以投机性较强石油公司为主的高收益债券,大幅下跌。

原油价格下滑,也可能是导致全球利率较低的因素之一,给一些大型经济体的通胀造成了下行压力,并可能正在影响央行的立场,导致其维持更加宽松的货币环境。

“油价下挫的影响已经在市场上得到反映,比如俄罗斯货币、英国油企的股价和美国高收益债券市场中的能源板块,”Standard Life Investments的执行长Keith Skeoch在给客户的报告中写道。

“因此总体来看,我们认为供应面比需求面更为重要,2015年春季,我们应该会开始看到能源价格下跌带来的更多利好因素显现,比如促进消费者支出和非石油企业的投资。”

各界向来担心的是,油价大跌预示着全球经济更广泛地走下坡,过去就曾经这样。

虽然需求正迅速放缓,特别是在中国及欧元区较疲软的国家,但也有其他因素可以驳斥能源价格下跌是一警讯的说法。其中一个就是,整体大宗商品价格虽然下跌,但跌幅只有约油价的一半,若要说需求全面下滑,则这一点有所矛盾。

在此同时,原油的新供应持续开出,多年来持续渗入市场的新技术,才让这些新供应得以实现,而另一方面,沙特则是决定不收紧供应。

整体而言,国际货币基金组织(IMF)估计,能源价格下跌有六成是肇因于供给问题。

**先付出、后享受**

现在我们来说说好处。

IMF及世界银行近期皆已经下修2015年全球经济成长预估。不过这两家机构一致认为,汽油价格下跌及工厂使用的燃料价格走低,将提振经济成长。IMF预估这对今明两年经济成长率的提振分别为0.7个百分点及0.8个百分点,世界银行则认为“中期而言”带动的经济成长幅度约0.5个百分点。

巴克莱银行分析师研究了过去30年内五次类似的油价下跌走势,结果发现,虽然这种现象往往是在成长力道放缓时出现,但在油价下跌的六至九个月后就会回升。

“我们预计将从未来几个月的采购经理人指数(PMI)和零售销售数据中看出积极影响,这本身应能让市场更加相信,油价下跌给全球经济增长带来好处,”巴克莱的Christian Keller和Apolline Menut在一份客户报告中称。

在美国可能尤其如此,由于能源税较低,油价下跌的将对消费者的钱包产生更直接的影响。

可以把能源价格下跌想成有点像对实体经济的量化宽松(QE)政策。

QE推升了多数由富裕阶层持有的资产价格,他们不大可能增加消费。但汽油降价,水电费账单减少,能让更多收入增长跟不上富裕阶层节奏的中产受益,他们更可能把省下的钱用于消费。

说得明白一点,倒霉的继续遭殃,像俄罗斯、委内瑞拉和达科他等;资本投资和支出则部分受挫。

最后,能源产业边际生产将下线,投资计划被搁置,意味着2016年某时我们将看到能源价格回升。

在那之前,我们都将看到实实在在的好处:主要经济体的支出和投资改善,利率也将比油价不下跌的情况更低。

这看起来有点像“好通缩”,但这只是暂时的。(完)

(译文审校 艾茂林/蔡美珍)

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