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焦点:中国去杠杆延续6月M2增速再创新低 新增贷款仍强料中性基调不改
2017年7月12日 / 中午11点41分 / 2 个月前

焦点:中国去杠杆延续6月M2增速再创新低 新增贷款仍强料中性基调不改

资料图片:2013年2月,北京,中国央行总部大楼前的行人过街通道标志牌。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

路透上海7月12日 - 受中国金融去杠杆政策基调延续影响,中国6月M2(广义货币供应量)增速再创历史新低,表外融资继续向表内转移,表内新增贷款创五个月新高;而居民和企业中长期贷款增幅仍强劲,显示房地产拉动下实体经济走势趋平稳,经济基本面进一步下滑忧虑逐步减缓。

分析人士并认为,短期金融去杠杆还将继续推进,料未来M2增速下滑将成为新常态。但监管层也在强调监管协调,预计对实体经济影响和冲击仍比较可控,货币政策还将维持稳健中性基调不改,进一步放松概率不大。

“随着稳健中性货币政策的落实,金融机构表外扩张速度有所放缓,由此派生的存款和M2增速相应下降,这是金融体系内部去杠杆的客观结果,”央行调查统计司司长阮健弘指出。

她并称,对M2增速放缓要客观看待。上半年社会融资规模同比多增,存量比较适度,说明金融对实体经济支持力度是稳固的,没有减少;货币政策操作注重预调和微调,金融监管协调有所加强,金融部门适当地把握了去杠杆的节奏;而基数效应亦拉低6月M2增速约0.15个百分点。

中国央行周三公布,6月新增人民币贷款1.54万亿元,高于此前路透1.2万亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长9.4%,低于路透调查中值9.5%,续创历史新低。6月社会融资规模增量为1.78万亿元,比上年同期多1,283亿元;上半年社会融资规模增量累计为11.17万亿元,比上年同期多1.36万亿元。

此外,阮健弘还强调,随着金融进一步回归到为实体经济服务的本源,只要实体经济合理的融资需求得到满足,M2增速放缓实际上反映了存量货币周转效率的提高,比过去低一些的M2增速可能成为新常态,对此不必过度解读。

对于M2增速下滑的同时,新增贷款超预期增长,招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为,6月信贷数据全面超预期,创6月同期历史新高,其中居民户中长期贷款增长4,833亿元,逆势反弹,创年内次高,显示房地产调控政策对整体销售影响不大,也反映出三四线城市地产销售接棒一二线城市正在如火如荼进行中。

他并指出,考虑到迄今为止地产相关数据下降幅度较慢,可以认为三季度地产投资虽然会持续降温,但大概率会仍超越预期,从而为三季度乃至下半年宏观经济起到托底作用;公司户中长期贷款增长亦出现反弹,为年内第三高,显示实体经济需求有回升势头,这与6月制造业PMI走高相吻合。

中国国家统计局将于下周一(17日)公布二季度GDP等宏观数据。路透综合60家机构预测中值结果显示,中国二季度GDP增速预计微降至6.8%,消费和净出口的良好表现支撑经济增长,投资放缓则形成一定拖累。

中国月度新增贷款和M2增速图表:tmsnrt.rs/2uQnNag

**监管还将持续,货币政策难见宽松**

尽管6月以来金融监管步伐和态度均显温和,凸显半年末维护金融市场稳定更为重要,但预计未来监管还将持续,而实体经济并未超预期下滑背景下,料货币政策稳健中性基调不改,进一步宽松的概率并不大。

刘东亮认为,6月金融数据表明实体经济需求未见明显降温,此前的广谱利率上升及监管升级影响小于预期,坚持认为中国正处于非典型宏观拐点中,三季度中国经济或仍有超预期表现,要到四季度后可能才会见到经济明显下行压力。

“预计央行货币政策中短期将按兵不动,维持稳健中性,而强监管、去杠杆的政策不会很快撤出,即经济下行倒逼政策放松的预期仍需等待。”他说。

东兴证券固定收益分析师郑良海亦指出,央行整体政策虽然维持稳健中性,但二季度明显比一季度更加趋稳。央行第二季度例会确定继续实施好稳健中性的货币政策,维护流动性基本稳定;7月的金融稳定报告,也首次以专题形势提出资管行业形成机理和治理措施,表明加强资管行业监管协调,降低金融杠杆率扔在路上,“一行三会”防范金融风险的去杠杆政策不会就此结束。

华尔街日报上周援引消息人士称,中国将于7月14日(周五)召开全国金融工作会议,讨论加强金融监管协调工作。

中国央行日前发布“2017中国金融稳定报告”称,当前中国经济社会保持平稳健康发展,经济形势缓中趋稳、稳中向好,经济运行保持在合理区间;要实施好稳健中性的货币政策,保持流动性合理适度、基本稳定,为实体经济发展营造良好的货币金融环境。

不过,金融去杠杆、严监管对经济的影响仍需要进一步观察。国务院发展研究中心金融研究所王洋认为,从现有情况判断,加强金融监管应该会持续,但对经济的影响还需要观察。当然,这种监管也是有底线的,所以对市场的影响或冲击从预期上已经在逐渐减弱。

他解释称,因为现在监管很多也针对同业的空转套利,如果这对经济影响不大,那么这个结构变化导致的M2下降就是监管的一个副产品,过一段这个结构性因素消失了,M2增速预计会回归到正常。

中国央行货币政策委员会二季度例会称,将密切关注国际国内经济金融运行最新动向和国际资本流动变化,实施好稳健中性的货币政策,综合运用多种货币政策工具,维护流动性基本稳定,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。(完)

审校 张喜良

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