版本:
中国

房贷支撑下8月金融数据齐超预期 货币政策短期“难松难紧”(更新版)

(新增更多评论及细节)

路透上海9月14日 - 中国8月M2增速返回11%上方,新增贷款逾9,000亿较上月翻番;叠加票据和债券融资等改善,推动社融增量亦回升。但齐超预期的数据背后,房贷多、票据多、非居民中长期贷款减少,表明基本面改善情况仍不乐观,经济企稳基础尚不牢固。

业内人士指出,受房地产和人民币汇率预期等的掣肘,货币政策短期仍难有作为,基调将维持稳健中性,通过公开市场操作和MLF(中期借贷便利)等工具微调为主。

“8月信贷总量超预期,但结构上房贷多、票据多,尤其是非金融企业中长贷减少,说明经济反弹基础不牢固,”三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳认为,“若是其他不改善而房贷回落,后面信贷维持一定增速会有困难。”

他认为,货币政策方面央行可操作空间不大,即使在公开市场通过增加14天和28天逆回购操作进行微调,但受经济基础制约,收紧几无可能;而就现有信贷结构等来看,央行进一步放松的可能性也微乎其微,因此只能寄希望于财政政策发力了。

中国央行周三公布数据显示,8月新增人民币贷款9,487亿元,高于此前路透7,500亿元的调查中值;当月末广义货币供应量(M2)同比增长11.4%,亦高于路透调查中值10.4%。中国8月末人民币贷款余额102.90万亿元,同比增长13.0%,路透调查中值为12.9%。

央行数据并显示,8月社会融资规模增量为1.47万亿元人民币,比去年同期多3,600亿元。其中当月对实体经济发放的人民币贷款增加7,969亿元,同比多增213亿元。

中国月度新增贷款和M2增速图表 tmsnrt.rs/2cFYlPR

“央行放了钱,主要进了房地产,却没有有效流入到实体经济,放松政策没有达到预期效果。另外,从M1情况来看,存款活化很严重,也是企业投资不利的信号,不是一个好现象,”国务院发展研究中心金融研究所王洋也评价道。

他认为,经济有企稳现象,但基础是否牢固还有待观察;短期内央行应该还会以公开市场逆回购、MLF等来组合微调,不会有大的动作。

中金公司固收研究团队指出,当月居民中长期贷款5,286亿元为年内次高,信贷增量结构仍严重依赖居民贷款。而企业贷款净减1,252亿,为年内第三次负增长,除了企业贷款需求较弱以外,与8月份发行了近3,000亿的定向置换类地方债直接置换贷款也有关。

中国8月宏观数据齐超预期,内外需略改善带动工业增速升至五个月高位,基建和房地产投资反弹助力整体投资持稳,零售销售则在汽车消费等拉动下回升。结合此前公布的贸易和通胀数据,证实中国经济已走出7月低谷,三季度GDP增速或与上半年持平。

**货币政策“难松难紧”**

国内经济基本面孱弱同时,房地产高烧不退、人民币贬值预期如影随形,海外美联储加息目前看来只是时间问题,内外夹击下中国央行货币政策陷入困境,短期内“难松难紧”。

海通证券宏观分析师宏观姜超、顾潇啸分析称,信贷和债券发行上升、票据跌幅收窄是社融回升主因,新增金融机构贷款显示地产火热、房贷高增,对信贷贡献最大;非居民中长贷同比少增1,297亿,8月地方债发行飙升至8,000亿以上,债务置换对信贷冲击较大,而经济低迷、融资需求弱对企业信贷也有拖累。

“当前地产泡沫扩大,年底美联储加息概率仍高,均对宽松货币政策构成制约,所以短期应以防风险为先,”他们称,“但8月通胀大幅回落意味着政策不存在收紧空间,预计未来货币政策仍将保持中性,短期难松难紧。”

中国央行公开市场周二在时隔七个月后重启28天期逆回购并意外下调利率调降5个基点(bp),被认为是中秋小长假与国庆长假两节叠加影响下流动性渐显吃紧,央行加量投放并辅以跨节的28天逆回购施以援手。

央行今日数据显示,8月央行口径外汇占款减少1,918.95亿元人民币,为连续第二个月减少逾1,900亿元。这也将限制央行宽松政策的手脚。

“总的来说,8月融资数据恢复正常与经济企稳相匹配,外汇占款大幅流出,货币政策预计继续维持中性,同时需警惕居民加杠杆和楼市泡沫化风险,”南京证券固定收益分析师杨浩称。

他预计,因为基数原因,预计9、10月份M2仍会继续回升至12%左右。

中国央行公开市场周三单日净投放增至1,350亿元人民币。今年的中秋和国庆两节距离较近,加上又逢三季末,短期流动性压力凸显,央行继续组合运用7/14/28天逆回购输血,平抑资金面波动。市场人士并认为,尽管公开市场维持较强投放力度,但与庞大的资金需求相比仍有一定缺口,中秋小长假后至国庆长假前,还需央行进一步扶助。

人民币兑美元即期周三收升,完全无视中间价贬至6.69元附近低点走势。即期市场无视美元指数大幅反弹走势,一度强行拉升人民币汇价逾百点,一方面可见市场看贬人民币的态度,另一方面大行积极维稳,短期人民币走势更取决大行意愿。(完)完)

(采写 上海/北京中文新闻部;撰写 吕雯瑾;审校 乔艳红)

更多 中国财经

热门文章

编辑推荐

文章推荐