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焦点:中资企业仍热衷于海外并购 利用海外资产融资避开资本管控
2017年4月28日 / 凌晨3点30分 / 5 个月前

焦点:中资企业仍热衷于海外并购 利用海外资产融资避开资本管控

资料图片:2010年11月,香港,一名男子站在一辆电车上的人民币货币标识旁。REUTERS/Tyrone Siu

路透香港4月28日 - 中资企业对海外资产兴趣不减,争相在海外筹资以避开国内的资本外流控制措施。这种资本外流控制已导致中资企业越来越难以完成海外并购活动。

像复星国际(0656.HK)、万洲国际(0288.HK)、中国光大等热衷于收购、又可利用海外资产在国外筹资的中资企业表示,这种控制措施对他们是利好,可阻止更为聚焦国内市场的中资企业的潜在竞争性投标,因为那些企业海外筹资的选项较少。

中国光大控股(0165.HK)首席执行官陈爽称,在国内冗长监管程序牵制下,一些中资企业错失了海外并购的机会,但如果能够筹集美元并以美元投资,就不会受到这种监管及外汇问题的束缚。

2016年,中资企业共斥资1,050亿美元并购海外资产,创下纪录最高水准,收购的资产涵盖各个领域,从电影公司到足球俱乐部都有。但过去六个月间,为减轻人民币的贬值压力,北京严格限制企业将资金用于在海外收购非核心资产。

但这并没有阻挡住中资企业的脚步,他们仍然对海外并购如饥似渴。

银行人士和这些大型企业集团的高管称,他们一直在利用大量海外资产,包括上市附属公司、未上市关联企业和保险资金,通过股权和发债以及海外贷款来融资。

汤森路透的数据显示,从去年12月1日至2017年3月,中资企业已发行93批海外债券,价值约600亿美元,是上年同期发债规模的三倍;银行人士说,所筹资金主要用于为交易融资。

复星是最活跃的企业之一,自3月以来通过其在英属维尔京群岛的实体Fortune Star在海外发行了14亿美元债券。

复星称,中国政府的资本管控是一个挑战,但他们仍有多种办法来为海外交易融资。

“我们的确需要很好地利用我们的香港上市平台,这些平台能为我们提供许多融资途径,其中包括发债和银团贷款,”复星副总裁陈启宇在接受采访时说,他指的是复星集团拥有的几家香港上市附属公司。

**后来者**

中国科技巨头腾讯上月也签署了46.5亿美元离岸贷款,旨在为更多交易融资。与此同时,像万洲国际等其他中资企业,可利用海外子公司产生的美元营收。

万洲国际董事会主席万隆称,他不担心资本管控,因为在2013年以47亿美元收购Smithfield Food后,集团近60%的营收来自美国。

“作为跨国公司,我们不担心,我们有可以自由流动的外币营收。但对于才刚开始走全球化路线的中资企业而言,则会很艰难。”

银行家称,他们越来越不愿与没有海外资本的中资买家打交道。

腾讯去年10月组建财团、以86亿美元收购欧洲游戏开发商Supercell时,选择的是一些在海外拥有充裕现金的中资投资者,当中包括中信银行(601998.SS)、中国信达资产管理股份有限公司(1359.HK)等。

2016年中国境外并购交易: reut.rs/2qaZioN

参与此财团的一位人士称,腾讯甚至根本没有考虑过让没有海外资金可提供的中国投资者加入,因为这笔收购案必须要快速推进。

腾讯没有回复路透要求置评的请求。

亚欧跨国投资私募基金--汉德资本的大中华区业务主管孙正表示,资本控制也可能让那些拥有海外资金的中国买家受益,因为少了来自国内对手的竞争,资产价格会被拉低。

“去年我们看到有很多中国基金和买家奔赴海外,市场对此本来有些担忧,因为这将人为推高资产价格,”他说道,“而资本控制使得人们能够更加理性思考他们真正想收购的是什么。这确实很好地降低了竞争。”

但一些银行家私下警告,中国集团为了推进海外大肆并购,持续以新资产来进行更多融资,杠杆率愈来愈高,相关风险随之上升。

“这是巨大的风险。”一位参与此类交易的银行家说道,“如果出于任何原因,(买家)用来杠杆的海外部门出现问题,那么就将引发连锁反应。标的海外资产的财务实力非常关键。”

以一直在积极寻求购买海外资产的海航集团为例,根据多位为海航海外交易提供咨询服务的人士称,海航便将一些新收购的资产作为抵押品,以融得资金来进行下一笔收购。

海航的一位女发言人未对此予以置评。(完)

编译/审校 刘秀红/汪红英/侯雪苹/高琦/白云/王颖/蔡美珍

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