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中国前两月工业和投资双超预期 经济平稳开局但消费存隐忧(更新版)

路透北京3月14日 - 地方换届完成的政治因素以及中国国家主席年初“撸起袖子加油干”的号召,对今年1-2月投资的回暖功不可没。周二中国国家统计局公布的1-2月工业增加值和投资双双超预期回升,而此前发布的外贸数据亦回暖,均预示着中国经济开局平稳。

不过,居民收入增幅的放缓以及此前楼市火爆对消费的抑制作用,使得1-2月消费明显回落,作为另一拉动经济主力,消费则让开局偏暖的中国经济增添不确定因素。

“中国地方政府换届基本完成,工作重心转移到经济工作中,该上的项目都要上,且从政府工作报告看,今年调降目标不仅没有降低市场预期,反而稳定了市场预期,对市场信心也有正面帮助,有助于投资回升,尤其是民间投资升温,这都确保了中国经济今年平稳开局。”中国国家信息中心宏观研究室主任牛犁称。

他认为,从1-2月的整体数据看,工业增加值,投资都有明显回升,外贸也有回暖,中国经济仍在延续去年底的缓慢回温态势,开局整体平稳。

中国国家统计局公布,1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%,略高于路透调查预估中值6.2%;1-2月固定资产投资同比增长8.9%,高于路透调查中值8.2%,且为2016年1-6月以来最高,当时为增长9%。

欲浏览工业增加值图表,请点选:tmsnrt.rs/2mlKIVD

数据并显示,1-2月社会消费品零售总额同比增9.5%,低于路透调查预估中值10.5%。增速比上年12月回落1.4个百分点,比上年同期回落0.7个百分点,创下2006年2月以来最低。

中国国家统计局局长宁吉喆周日在“两会”部长通道指出,今年1-2月中国经济社会发展形势延续去年下半年以来稳中向好的形势,工业增长在6%以上,服务业生产指数增长8%以上,2月31个大城市调查失业率在5%左右。

他指出,投资需求增速亦持续了去年后几个月上升的态势,民间投资和工业投资、制造业投资都是上升的趋势。

数据公布后,中国股市略微回吐盘初涨幅,上证综指.SSEC早盘微涨0.11%。

**工业增加值及投资双回暖**

中国去年在依靠内需拉动中国经济的大格局下,1-2月投资回暖无疑是确保中国经济平稳开局的基石。

“中国的经济增长主要还是靠内需拉动的,去年内需对整个经济增长贡献率占到106%,外需还是负的,国际形势错综复杂,今年还是这个态势。”宁吉喆称。

他指出,1-2月实体经济进一步提升向好,据初步调查,在41个工业大类行业中,有31个行业的增长都比去年加快;在574种工业产品中,420多种都是比去年增长、上升。

国泰君安团队就表达了对未来的乐观预期,并预计总量反弹3月继续,一季度实际GDP或达7%,二季度略有回落,但总体仍然平稳。因支撑经济较快增长的动力仍在:全球经济一致性复苏趋势明显,外需持续改善;地产去库存超预期,支撑房地产投资企稳;由于PPI持续上行并将维持高位震荡,带动盈利改善,继而增加制造业企业投资的意愿和能力;基建投资在PPP加速落地的背景下预计将恢复高增速。

 

上海证券首席宏观分析师胡月晓称,投资仍然是中国经济的第一增长动力,投资前景如何决定了中国经济的基本趋势,投资大幅回升意味着中国经济企稳回升格局已定。

数据显示,1-2月第三产业投资增长12.2%,其中基础设施投资8,315亿元人民币,增长27.3%。高技术制造业投资同比增长18.4%,增速快于全部投资9.5个百分点。

申银万国首席宏观分析师李慧勇也认为,这一轮小周期复苏大概率能够维持到二季度,也不排除持续到三季度的可能。前两月数据,尤其是民间投资、房地产投资等回升印证了这点。

超预期的投资和工业数据也让分析师们对中国经济的判断趋于乐观。胡月晓就坚持2017年经济延续稳中向好态势不变,维持稳中趋升观点:经济延续“底部徘徊”的阶段不变,并在趋势上将呈现边际改善迹象。

“2017年伴随PPP等投融资改革的推进,基建投资将发力,并有能力弥补地产投资的下降还有余。宏观政策上以控制宏观杠杆率为核心的政策体系已经成形,经济运行中的风险防控得到加强,中国经济会成功跨越‘中等收入陷阱’。”胡月晓称。

李慧勇称,其乐观的判断基于三点,一是这次经济复苏更多靠经济内生增长,内生增长的强度要比政府保增长要强;二是制造业投资和房地产投资增长可能超预期。PPI领先制造业投资两个季度左右,即使2月PPI涨幅见高回落,制造业投资恢复也能持续到三季度。

房地产投资好转主要由于三四线城市非限购城市销量,弥补一二线限购城市的销售;三是以量补价的逻辑,在价格稳定的情况下,需求的超预期增长将带来业绩的超预期增长。

**消费增幅放缓成隐忧**

不过对于消费增幅的放缓,还是让市场略有担心,尤其是去年居民收入增幅不及GDP增幅,以及此前楼市的火爆过早透支了居民的消费能力,均使得后续消费欲增乏力。

海通证券宏观团队的姜超、顾潇啸等就指出“经济反弹持续存疑”,他们认为,工业经济短期回升,主要归功于地产和基建两大动力,其背后仍是靠举债加杠杆支撑,前两月社融同比依然大幅多增。但金融去杠杆的背景下融资超增不可持续,而债务增加挤压居民消费潜力,经济反弹的持续性存疑,一季度或是全年增速高点。

至于后续的政策预判,李慧勇认为,由于经济企稳,政策还是维持以稳为主立场,要关注大宗商品上涨的持续性,美联储加息冲击,以及英国脱欧进程。总体而言,政策将以静制动,财政政策突出调结构,货币政策突出防风险。

王剑辉则认为,货币政策是逐步收紧的过程,从内部看,最近房价仍在上涨显示调控迫切性显现;从外部看,随着美联储加息正式进入上升通道,其他国家央行会跟进,央行放松政策已经边际效应递减,中国加息可能性正在上升。

以下为中国1-2月工业、投资与消费同比变动详情(%):

实际值 预估中值 前值 预估区间 上年同期

1-2月工业增加值 6.3 6.2 6.0 5.8~7.0 5.4

固定资产投资(不含农户)(1-2月) 8.9 8.2 8.1 7.5~13.1 10.2

1-2月社会消费品零售总额 9.5 10.5 10.9 9.8~11.2 10.2

注:固定资产投资数据前值为2016年1-12月累计数据。

(完)

(发稿 沈燕/宿泱韫; 审校 杨淑祯)

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