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(修正)焦点:受益业绩改善叠加混改题材 中国国企股仍将是近阶段A股亮点
2017年9月13日 / 上午9点00分 / 12 天前

(修正)焦点:受益业绩改善叠加混改题材 中国国企股仍将是近阶段A股亮点

资料图片:2016年1月,北京,一家券商营业部内一名男子在查看大屏幕上的股票信息。REUTERS/Kim Kyung-Hoon

(修正电头日期)

作者 林琦

路透上海9月13日 - 在中国最近一轮经济转型中,国有企业成为相对受益者,成为业绩复苏的领头羊,叠加混合所有制改革的热门题材,国企股也成为今年以来资本市场上的大赢家。

分析师指出,制造业中下游集中度低,未来上下游间的价格传导预计较为缓慢,以国企为主的上游企业未来景气度仍较高;而混改为国企引入新资本、供给侧改革令产业集中度提高,将进一步改善其基本面。总体而言,料近阶段国企股仍为A股市场亮点。

“我自己感觉未来一段时间,国企的相对表现应该会不错。”瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出,产业集中度的提高,使得大企业有更强的定价权,而国内大企业中多数为国企。

稍早公布的2017中国企业500强榜单中,国有及国有控股企业占到274家。在这500强企业中,国企的营收、资产及净利总额分别占71.83%、86.19%和71.76%。

野村中国股票研究部主管刘鸣镝认为,供给侧改革使得国内产业集中度提高,中长期而言有利于增厚企业业绩和增加估值。而国企的混改和员工激励计划的推进,将在一定程度上提高国企活力,加速自我学习和创新速度,更是有助于提高企业估值。

国企股的行情今年初即已启幕,截止目前,中证央企指数和中证央企100指数今年来分别上涨12%和15%,超越同期A股标杆指数沪综指近9%的涨幅。而中证民企指数同期则下跌1.7%。

国务院国资委改革局局长白英姿近日表示,下一步要将重组整合作为落实产业政策、优化产业格局、推动产业发展的重要抓手,推动煤炭、电力、造船、装备制造等行业加大“去产能”力度,提升行业集中度,推动国有资本布局优化和结构调整。

而中国股市中相关个股早已呈现可观涨幅,如神火股份(000933.SZ)今年来涨幅已逾六成,建投能源(000600.SZ)升幅达44%,马钢股份(600808.SS)涨幅更是高达86%。

**国进民退**

分析师指出,近几年中央力推进供给侧改革,化解过剩产能,实施效果就是“国进民退”,因为在钢铁、煤炭等数个去产能重点行业中,淘汰的落后产能大多来自民营企业,产业的结构调整使得国企的话语权和定价权明显提升。

而在过去两年中国制造业处于行业周期低谷时,国企获得的资源也是明显高于民企的。

上海智晶投资管理公司总经理戴晶指出,“国有企业获得的资源多,比如,他们和民营企业的贷款利率就不一样,这就导致财务费用的差异。一些重要的大型建设项目国企参与的优势也大一些。”

他并称,持续推进的去产能导致一些上游行业,例如钢铁、有色、煤炭行业利润出现复苏,而这些行业中,国企已成为主流,所以这一波行业复苏中,国企是最大的受益者。

据此前公布的数据,国内规模以上工业企业按企业性质分类,前七个月国有控股企业实现利润总额同比增长44.2%;集体企业增长3.7%;股份制企业增长22.9%;外商及港澳台商投资企业增长17.7%;私营企业增14.2%。

而本轮上游资源品的涨价潮能否向中下游传导,成为判断国企股能否继续成为业绩复苏潮中领头羊的重要依据。大多分析师判断,下半年上游的价格向中下游传导将会相当缓慢,国企股的“好日子”还可以持续。

银河证券资深分析师任承德指出,“上游的涨价传导到下游的可能性很小,中游供给侧改革推进缓慢,产能还是过剩。产业集中度越高,议价能力越强,传导能力才会更顺畅。”

除了市场因素外,还有政策导向。野村中国工业研究主管徐楠以煤炭与电举例指出,近期虽然煤价快速上涨,但政府部门却没有相应提升电价,只是给予发电企业税费基金的减免及进行电价微调,他们主要担心电价上涨会令下游企业成本上升。

“发改委是既想缓解发电企业的经营压力,又不想对下游造成太大的冲击,所以接下去下半年最有可能出现的情况就是电价会有小幅的上升,但是上升的幅度非常小的。”他说。

**国企混改将成助推器**

除了基本面的改善,最近有些提速的国有企业混合所有制改革成为国企股另一利好。

高挺认为,“我们对国企改革还是有很大期盼的,如果它能把员工的积极性调动起来,比如说联通的工资在改革以后就不封顶了,实行下来会对员工有很大的激励。”

他说,众所周知,国企的自我学习和创新速度较民企稍微慢一点。目前国企改革才刚刚拉开序幕,如果国企都能参与积极地学习和创新,目前国企股的估值也算是偏低的。

他还指出,国企改革本身将引入更多的资金,达到去杠杆和修复资产负债表的目的;再加上这段时间国企盈利也不错,债务能够明显降下来,国企基金面改善尚能持续。

中国联通(600500.SS)近日公布其混改方案,包括向中国人寿(2628.HK)(601628.SS)等九家机构发行90.37亿股A股,筹资不超过617.25亿元人民币;联通集团亦将同时向结构调整基金转让约19亿A股,并向核心员工首期授予不超过8.48亿股票。

任承德则指出,国企混改有助于改善公司治理结构,提高企业活力,对公司业绩的提振将会在未来两三年内逐步释放出来。

“这对国企股而言,既是短炒题材,亦是中长期利好。”他说。(完)

审校 曾祥进

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