灾後证券市场何去何从,应由市场以及投资者自己决定--财经

(本节选由中国《财经》杂志提供，节选自5月26日出版的2008年第11期《财经》杂志封面文章“震撼中国” 经济篇之“股市：寻找方向”)

地震灾後的证券市场何去何从，仿佛还没有明确答案。

　　由于强震之後必有重建，市场一度存在“破窗理论”的想法，认为重建的需求能够传导扩大，拉动相关个股及刺激相关的消费。

　　汶川地震发生後两天，四川金顶、重庆路桥、重庆钢铁、四川路桥等多家川渝上市公司出现涨停，四川路桥更是连续三个交易日拉出了涨停板，俨然成为灾後重建题材的“领头羊”。

　　而目前各家分析机构的多数分析，都从地震对行业带来的需求增加起步。比如中国社会科学院国际金融研究中心特约研究员高辉清就认为，地震对医药、建材、钢铁、运输等四大板块是利好。国泰君安的分析报告也认为，建筑建材、农业、钢铁、医药、工程机械、电力设备、通信设备等七个板块仍然存在良好的买入时机。根据以往灾後重建的经验，基础设施建设以及建材类需求均出现上升。

　　但市场上也有不同意见。申银万国首席分析师桂浩明撰文表示，灾害本身是对财富的破坏，如果重建是修复性行为，则实际社会财富并没有增加。1995年日本神户地震後的经济发展情况证明，虽然日本的抗震救灾力量非常强，数月内就使灾区基本得到了恢复，但震後居民消费能力下降、厂商产出减少以及旅游等第三产业的萎缩，维持了很长时间。其时日本正处于经济萧条时期，地震对于政府振兴经济的计画，更是造成严重打击，客观上延缓了日本经济走出低谷的时间。“这至少说明，‘救灾概念’无法长期影响市场。”桂浩明说。

　　有一点值得注意的是，本次地震灾区的人口、GDP以及工业增加值占全国的比例只有1995年阪神大地震受灾地区的四分之一左右。高盛中国经济学家梁红发表报告认为，如果总体宏观政策立场保持不变，该地区重建对于全国整体需求乃至价格的影响应会较为有限。

　 5月15日，多位基金公司高管向《财经》记者证实，5月14日曾接获中国证监会的电话指令，要求“维持市场稳定，维持净买入”。所谓净买入，即基金的买入量要大于卖出量。

上海证券交易所Topview资料显示，地震後三个交易日（5月13日至5月15日），基金帐户合计净买入73.741亿元。当天正是震後股市出现大涨行情的日子，上证指数涨幅达到2.73％，深证成指涨幅也达到3.5％。

　　“原本我们预期灾後重建会拉动股市，但事实证明是由基金净买入拉动的，这样的行情不可能长久。”某私募基金经理告诉《财经》记者。