中国亟需遏制通胀,央行可选择适时升息--中行

路透上海6月11日电---中国银行(601988.SS: 行情)(3988.HK: 行情)全球金融市场部最新发布报告称,四川发生的大地震不改总需求仍然过于旺盛的局面,而且物价上涨压力仍是中国当前最为紧迫问题的判断,央行首先仍将毫不犹豫地实施从紧的货币政策;但是越南发生的经济动荡再次证明,要从源头上遏制通胀,还是要在适当的时候加息.

报告称,央行再次上调存款准备金率1个百分点,表明其在力所能及的范围内极力控制通胀的决心.鉴于对物价上涨的原因依然存在不同的认识,在加息决策难以达成一致的前提下,通过数量型工具和行政干预来控制信贷规模,是货币当局在当前形势下所能作出的最好选择.

但是由于雪灾和震灾後,地方政府有很强的投资冲动,信贷数量型调控政策面临很大压力,而在维持降低通胀的货币政策目标的前提下,能够缓解这一压力的只有继续加息.因此,不排除央行在合适的时机重启加息的可能.

中国央行上周六稍晚宣布,决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点,于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款,地震重灾区法人金融机构暂不上调.此前最近一次上调准备金率时间为5月20日.

近来,越南发生的经济动荡再次证明,如果物价控制得不好的话,不但会造成严重的社会问题,还会使经济发展陷入停顿.如果要在经济增长速度适当下降与物价更快上涨之间作一个选择的话,宁可选择经济增长速度适当放慢,而不应该允许物价的恶性上涨.

越南经济发展之所以出现问题,对物价上涨掉以轻心,没有给予足够的重视,是其深刻的教训之一.

**债市下半年或遭遇小股寒流**

中行预计,由于外来资金的涌入,基础货币的增速将会维持较高水平,5月份广义货币供应量(M2)增速将反弹至17%以上,但未来银行间的资金面未必乐观.目前,商业银行平均超额储备率已经降至2%以下,下降的空间已经很小,整体看来6月银行间市场资金面忧多于喜,7天回购利率可能维持在3.2%以上的较高水平.

报告称,预计近期居民消费价格指数(CPI)同比增幅将出现暂时回落,但第三季度平均仍可能维持在7%左右的高水平,高于市场之前乐观的预期,而外需的滑落和地震对局部工业生产的影响可能使得中国第二季度的国内生产总值(GDP)同比增速下滑至10%-10.2%左右,央行在近期加息的可能性较低.

从历史经验分析,财政部通常在政府支出大幅增长扩大国债发行规模.1998年夏季的洪灾,是当年国债发行较上一年猛增的重要原因.次年,中央政府建设资本开支占比就达到创纪录的25%以上.照此推理,预计2008年下半年及2009年国债发行量可能快速增长,这将对国债市场构成压力.