中国政策真空期或延至8月後,加息风险仍将压制债市--中银国际

路透上海7月25日电---中国中银国际证券有限责任公司发布最新债券市场策略报告预计,中国四季度通胀压力将重新攀升,不对称性加息的风险仍将压制债市表现.但考虑到政策真空期将延续至奥运会之後,宽松的资金面亦有望延续至8月,债市近期料将继续盘整.

报告认为,尽管6月居民消费价格指数(CPI)继续回落,但上游价格持续大幅上涨,表明部分通胀压力尚未传导至最终消费品,加上奥运会之後政府可能继续上调油电价格,预计四季度通胀压力将回升,届时基准利率不对称性上调或存款利率单边上调的可能性仍无法排除.

预计目前紧缩的政策调控基调不会改变,但可能会出现局部和结构性的微调,如上调部分行业的出口退税税率、针对房地产行业和中小企业资金短缺的情况做出相应支持等.

报告建议,保守型投资者可选择一年期以下央票进行利息差额交易,并可在8月份择机卖出2-3年期央票;较积极的投资者可适当介入5-7年或10年左右期限国债的波段操作机会,因中长期国债需求可能会上升.但债市中期走势预期仍不乐观,波段交易者须保持高度谨慎.

报告并称,近期短融与回购的利差逐步扩大,利息差额交易价值提升,建议投资者积极买入AA+级以上短融.利率互换方面,考虑到3个月Shibor的持续下滑走势等因素,目前收取固定Shibor互换交易有较大价值.

此外,近期上市交易的房地产公司债出现较大幅度溢价,主要受到散户追逐高收益率所致,建议投资者理性对待.(完)

--整理 曾菱/曾祥进

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