牛年预测：中国上半年将现"宽货币、紧信贷"窘境

* 2009年实现M2增长17%目标难度很大

* CPI涨幅继续回落为降息打开空间

* 央行或采取更激进措施

记者 毕晓雯

路透香港1月5日电---央行降息并实施宽松的货币政策,并不意味着银行愿意放出资金,或者说企业愿意借钱投资.在全球经济前景黯淡,投资回报率下行为主要预期时,2009年上半年中国可能出现"宽货币、紧信贷"的窘境.

而在外汇占款下降致基础货币量变数突增及货币乘数减弱共同作用下,央行设定的广义货币供应量(M2)全年增长17%的目标,也将成为一个不太可能实现的数字.

专家们同时指出,考虑到居民消费价格指数(CPI)的翘尾因素,今年2月CPI涨幅可能会在1%以下,甚至出现零增长,这将为央行大幅降息打开空间.同时,在继续调降存款准备金率、扩大短期融资券及中期票据发行等政策共同作用下,下半年货币政策的效果将会开始显现.

"如果信贷不增上去,M2的增长目标就很难实现.靠内需拉动经济的计划就很难贯彻."中国国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌称,"央行有必要采取更多、更激进的措施,加大信贷的支持力度."

在长期内,M2与CPI、GDP(国内生产总值)之间存在一定的稳定关系,因此被央行作为货币政策调控的中介目标.而今年M2增长17%目标的出台,就是以高于经济增长与物价上涨之和约3-4个百分点的幅度作为根据.

申银万国证券资深银行业分析师励雅敏也深表担心,她认为,今年比较有把握的GDP增长应该是8%左右,全年平均CPI最高到4%,"M2增长17%的难度的确很大,...而且看最近的数字,决定M2的基础货币及货币乘数都存在下降的可能,这是影响货币政策效果最大的变数."

美联储(FED)就处于如此困境:尽管已向市场提供了大量流动性,且联邦基金利率已激进地降至0-0.25%的区间,但信贷市场的运转仍不顺畅;而启动美国经济至关重要的楼市,在30年期固定抵押贷款利率已降至37年来低点时,仍于寒风瑟瑟中挣扎.