《牛年预测》中国债市收益率料低位震荡,但长债仍存投资价值

* 宽松货币政策下,收益率仍低位震荡

* 绝对收益率已偏低,难延续大幅下跌走势

* 短券收益率接近底部,长债仍有机会

* 高信用等级的企业信用债存投资机会

作者 边竞

路透上海1月5日电---2008年的中国债市呈现先抑後扬走势,上半年通胀压的债市喘不过气来,下半年为遏制经济增速大幅下滑,货币政策迅速由紧转松,且力度之大历史罕见,债市也由此走出了一轮大牛市.但进入2009年,债市大起大落的走势很难重现,取而代之的将是收益率整体低位震荡.

展望2009年,宽松的货币政策仍是主基调,短期券收益率以及货币市场利率依旧难有抬头机会,不过由于绝对收益率已相当低,获利空间非常有限,而较为陡峭的收益率曲线凸显了长债的投资价值,而在具体品种上,高信用级别的企业信用债存在较大的投资机会.

中信证券债券分析师杨辉表示,"债券市场仍将低位运行,具体可能表现为(收益率)先下降然後低位震荡,但底部波动性将加大,而且未来的降息空间可能不大了,债市收益率继续向下的空间也比较有限."

他并指出,现在大家对一季度行情的预期比较一致,都认为收益率仍有一定的下行动力,不过随着市场对宏观经济走势的判断出现分歧,一季度之後债市的不确定性将加大,但整体上仍会维持底部震荡的格局.

北京一国有银行交易员认为,2009年债市恐怕很难延续去年收益率大幅下降趋势,尽管今年三季度以前,基准利率下降和货币政策宽松的主基调应该不会有大的变化,并且全球经济低迷的环境可能还会持续一段时间,但从政策对市场的刺激作用来看,可能呈边际效应递减的结果,因为现在的市场利率已经实际上含了对未来继续降息的预期了.

中国2008年以来共调降人民币一年期贷款基准利率五次,累计216个基点,历史上仅低于1998年的225个基点,当时中国正面临亚洲金融风暴的威胁.此次降息後的一年期贷款基准利率为5.31%,已经与历史上最低水平(2002年2月)一致.