〔杂志专栏节选〕从越南看新兴国家成长停滞的苦状--今周刊「老谢开讲」

(本文由台湾《今周刊》杂志提供,节选自6月19日出版的当期「老谢开讲」专栏)

大约是十一年前的这个时候，泰国的股市开始重挫，泰铢持续贬值，外资开始撤资，谁也没有料到，这正是亚洲金融风暴的起点。泰国爆发了金融危机，灾情蔓延到全亚洲，韩国的韩元一口气贬值到二千元兑一美元，印尼盾也重贬到一六九七五元兑一美元，几乎所有亚洲国家经济都遭到重伤害。

十一年前发生在泰国的个案，现在会不会在越南重现，全世界都聚精会神密切注意越南新变化。最近越南国家领导人特别到北京求援，格外引起外界的重视。摩根士丹利五月发表的报告也指出，越南贸易赤字不断恶化，让这个国家正走向一场货币危机。越南今年前五个月的贸易逆差高达一四四亿美元，而目前外汇存底只有一九○亿美元。过去全球看好越南经济，热钱大量流入，热络了股市与房市。如今股市大跌，房市下跌，热钱加速撤出，越南的经济情况就显得摇摇欲坠了。

面对越南经济急速逆转，国际经济专家都看得傻眼。原本Ｏ五年高盛将越南列为「金钻十一国」，且Ｏ六年以来，越南就是全球热钱最瞩目的焦点。高盛预测越南在二Ｏ二五年会成为全球第十七大经济体，未来十年，越南会是金砖四国及金钻十一国经济成长动力最强的国家，二Ｏ二五年越南人均收入将居全球第十五位。 美林的分析师白怀硕也说：「立刻买进越南股票，越南将是未来十年经济成长最快速的地区。」

**紧缩涨跌限制 股市反而跌跌不休**

如今，股市、房市泡沫一起爆破，一地尘埃，整个越南经济问题进一步浮现。今年以来，胡志明市多数地区的房价纷纷腰斩，河内至少也下跌两成以上，借钱买楼的越南民众几乎都破产。 股市的问题还更严重，越南股市规模还小，但是有七成是散户。越南股市跌跌不休，越南证监会在三月下令将涨跌幅度缩小为二％，令股市进一步下跌，市场机制扭曲，让市场流动性尽失。为了挽救逐渐流失的变现性，越南证监会在六月十六日将涨跌幅度稍稍加大到三％，股市终有较正常的机制反应。

越南这个曾经是全球外资心目中经济奇葩的国家，形象一夕之间逆转；原先看好越南发展潜力的外资机构，如今纷纷修正看法。 摩根士丹利最早开第一枪，他们认为越南出事，市场担心新一轮的金融危机会逐渐蔓延，东南亚乃至中国、印度都可能受到牵连。

越南的经济动盪，也正好给了亚洲国家一个重要的教训，那就是亚洲国家都面对国际热钱，全球过剩资金在亚洲找猎物的情况。像是中国五月外汇存底暴增七百多亿美元，比起贸易顺差的二百多亿美元，显然套汇的热钱扮演了重要角色。 过去几年，全球热钱急着在越南复制另一个中国大机会，热钱推升了股市、房地产及汇市，如今情势逆转，豪赌越南的资金撤出，整个越南经济就出现兵败如山倒的情形。目前，越南股市跌势已初步受到控制，不过经济仍得经过一段痛苦调整。

**亚洲新兴国家股市纷纷破底**