5月16日盘後分析：沪指缩量震荡一度跌破3600，股指将面临方向的选择

（以下分析只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

今日A股市场呈现窄幅缩量震荡整理的走势。虽然今日交通银行(601328.SS: 行情)千亿限售股解禁上市，但是对整个银行板块并没有造成较大冲击，相反石化双雄一度大幅杀跌的走势严重拖累股指，使得沪综指盘中一度跌破3600点。

今日沪深两市股指并未受到交行千亿解禁股上市的影响小幅高开，略有震荡後快速下探，直到中石油高调复牌大幅拉升後，带动股指触底反弹，但是午後，在中石油(601857.SS: 行情)、中石化(600028.SS: 行情)双双大幅杀跌的拖累下，股指再度调转方向重心下移，沪综指最低探至3582.5点，随後券商股异军突起，临近尾盘股指回暖，最终收盘于3624.23点。

今日成交量再度大幅萎缩，一方面由于周末效应使得投资者做多热情不高，另一方面也反映出在当前市场上有压力、下有政策支撑的环境下，主力机构犹豫不决的态度，随着指数运行空间日趋缩窄，大盘短期将面临突破方向的选择，无论本周末政策面是否会有新的政策出台，下周的走势尤为关键，将决定股指短期的方向。

可以说，此次地震对股市波动的影响依然在正常的范围之内，地震导致能源、电力、交通、通信局部受阻只是短期影响，即使仍可能存在余震和其他危害，股市也应该已经安然渡过震灾冲击。因此，近两日股指低迷的表现另有原因，笔者认为有以下几点原因：

首先，估值体系紊乱、压力大是制约板块持续上涨的基础。目前市场的估值体系正处在重新构建的过程中，一方面估值标准随着宏观经济环境的变化应该进行调整，比如原来经济过热、流动性过剩的宏观背景下，30倍的市盈率水平可以被视为低估，而在目前GDP下滑、CPI高企的环境中，20倍的市盈率也许都不能看做是低估。

另一方面，目前沪深300的市盈率和市场整体市盈率的比价没有降到大资金认可的低位，但同时，灾後涌现的题材股的高市盈率也令投资者望而却步。因此现在场内机构面临着一个没有标准的混乱局面，这使得操作犹如无的放矢。

其次，业绩。从今年以来表现相对强势的农业、新能源等品种看，机构在这些行业上大举参与的根本原因还在于业绩的提升，但是地震使得新能源板块面临变数。如太阳能多晶硅的主要产地都集中在四川地区，震後相关上市公司的受灾情况、生产情况都还不明朗，这为二级市场化股票走势平添变数。

其他行业的业绩更不好判定，在PPI再创新高、CPI居高不下的环境下，PPI向CPI的传导已经开始，而PPI的走势则显示出工业企业利润空间正在被挤压。

最後，资金面的匮乏对股指上行形成不了足够的支持。进入5月份以来，只有前两个交易日两市成交金额突破2000亿元，这种成交水平显示出场外资金入场迹象并不明显，基本上是靠存量资金在进行维持。