7月17日盘後分析：数据出台难解心头之忧，短期或将考验前期低点

（以下分析只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

今日A股市场弱势特征暴露无遗，尽管美国股市大涨、各项数据出台与前期市场预期一致，但是今日大盘呈现先扬後抑的走势，成交量继续萎缩，显示出主力资金对後期走势的悲观情绪；从今日指数早盘上摸均线後即调头向下的走势看，本轮超跌反弹有夭折的迹象，预计短期股指仍将继续寻求支撑，有望考验前期低点。

由于国际原油价格的下跌和美股带动全球主要股票市场反弹，沪深两市股指早盘跳空高开，随後一度震荡上行，沪综指最高摸至2773.28点，而後在银行、钢铁、煤炭、有色金属等板块走低的拖累下，股指上涨乏力并逐波震荡下行。

午後，股指跌势不减，继续震荡下行，在2700点整数关口处多空双方经过激烈的争夺後，2700点最终失守，沪综指最低探至2676.15点，随後股指呈现低位震荡走势，尾盘最终报收于2684.78点。

今日上午，国家统计局发布了上半年各项宏观经济数据，总体看基本符合之前市场的预期。数据显示，今年上半年GDP为130619亿元，同比增长10.4%；上半年CPI上涨7.9%，6 月份CPI上涨7.1%；上半年PPI同比上涨7.6%，比上年同期高4.8个百分点，其中，6月份PPI上涨8.8%，再创2004年11月以来新高， PPI连续创出新高在一定程度上引发市场的担忧。

笔者认为，上半年数据和之前市场普遍预期基本一致。不过从PPI和CPI的反向趋势（即CPI继续回落、PPI不断新高）看，仍存在不小的问题，一方面显示上游工业品通胀形势依然严峻，由于中国对国际原材料、能源产品依赖度较高，因此输入性通胀仍比较严重；另一方面说明目前中国经济价格体系受到严重扭曲，传导机制明显失灵。

众所周知，为了抑制通胀，有关方面坚决执行从紧货币政策的同时，还实行严厉的价格管制，不仅管制石油、电力等基础资源价格，连老百姓日常生活所需品等价格都需要报请有关部门批准，由此得出，虽然PPI价格引人注目地接连上涨，却不会直接传递到CPI，说明我国价格传导机制严重不畅甚至失灵。

另外，国家统计局新闻发言人李晓超在上午的新闻发布会上表示，受国际粮食和能源价格持续上涨、国内PPI激增所带来的传导压力、较强通货膨胀预期以及价格翘尾因素的影响，我国的通胀形势未来还面临着比较大的压力。通胀压力不减，或继续引发市场担忧情绪。

总的来说，笔者认为，在上游价格上涨压力不减的背景下，下半年我国通胀形势依然严峻，尤其在成品油等基础能源价格仍存在调整预期的情况下，预计下半年从紧货币政策的基调不会改变，但是为了防止实体经济进一步放缓，预计管理层在财政政策方面会有所动作。

从盘面看，今日个股跌多涨少，市场的活跃度也由于大盘的持续调整而大幅下降，虽然诸如医药、食品、纺织等资金关注程度较高的题材股仍在活跃，但炒作温度明显在下降。由于经济增速回落导致上市公司盈利增长回落，从而使得市场的估值体系重心进一步下移，因此，在这样的背景下，前期轮动的题材股存在较大的风险，近几日前期强势股出现调整走势显示题材股风险已经开始释放。