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4 年前
《SAFT专栏》通缩就是通缩,不管是否罪有应得
2014年1月10日 / 上午9点24分 / 4 年前

《SAFT专栏》通缩就是通缩,不管是否罪有应得

**动弹不得**

要理解欧洲央行何以如此看待通缩,或许应该把它视为变相承认欧洲央行的尴尬处境。

德拉吉正动弹不得。虽然他强调前瞻性指引,但货币市场利率显示,欧洲央行通过喊话将利率维持在零附近的能力有限。除此之外,欧洲正在经历相当大范围的去杠杆化。银行不只是在偿还欧洲央行长期再融资操作(LTRO)的贷款,同时也在剥离资产,以满足银行业联盟更严格的新规。这在当前及未来都对欧元区产生进一步打压效果,受影响的国家不只是爱尔兰或希腊。

基于这些现实情况,以及欧洲央行极度排斥采取直接量化宽松的态度,德拉吉的选择有限。从实际可行层面和政治面而言,他应对欧元区弱国通缩局面的能力大概更加有限,不论是不是把这些国家面临的情况叫做通缩。

那么,德拉吉的讲话所告诉我们的,其实并不在于欧元区经济的真实状态,反而是他能力的真实限度。未来几个月,欧洲央行可能提供更多流动性供应,而且也非常有可能将目前为0.25%的基准利率降至更接近零的水准。

但光是二线国家的痛苦加剧,不足以让欧洲央行直接采取量化宽松。虽然根据规定,欧洲央行可以在二级市场购买资产,不过若真的这么做,将引发极大分歧。并且从美国的经验来看,如果这样作,比起辛苦度日的希腊教师,那些拥有大量金融资产投资的富人可能受益更多。

如果要在欧元区推行量化宽松举措,需要的不光是那些“罪有应得”的国家有通缩,还要有更多证据显示别的国家也出现通缩。目前看来,希腊和塞浦路斯等地物价大概还会持续下滑。你想怎么形容这种情形都随便吧。(完)

编译/审校 杜明霞/蔡美珍/白云

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