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(更正)《SAFT专栏》财政政策驰援经济? 说个笑话先
2017年8月29日 / 早上7点24分 / 1 个月前

(更正)《SAFT专栏》财政政策驰援经济? 说个笑话先

6月22日,美元纸币。REUTERS/Thomas White

(更正:因译文有误,第八段改为“希腊和其他较弱的欧元区国家的案例,可视为对财政刺激政策局限性的‘严重警告’”,非“在政策的极限方面要对希腊和其他较弱的欧元区国家提出‘严重警告’”。)

撰稿 James Saft

路透8月29日 - 当经济衰退无可避免地发生时,有一个比负利率或购买资产还要更好的激活经济工具,那可真是个好消息。

坏消息是,这个工具叫做财政政策,要使用这个工具得通过政治程序,但美国政府机构目前仍处于残缺状态。

在美国政府显然还无法找到合适人选填补各个职位空缺之际,说要利用政府支出来抵御景气滑坡,就好像一个古老的笑话一样:有个经济学家被困在荒岛上,手上只有罐头食品,口中喃喃自语:“首先,假设我有一把开罐器。”

全球央行官员周末齐聚怀俄明州杰克森霍尔(Jackson Hole)参加堪萨斯城联邦储备银行主办的经济大会,会中有人提到,在景气滑坡时进行赤字支出会收效良好,甚至对于债台高筑的国家亦是如此,这与传统经济政策思维相左。

“大衰退和全球金融危机导致很多发达经济体的利率处于低位,但公共债务升至高位,这抑制了决策者抗击下次衰退的能力,”加州大学伯克利分校的Alan J. Auerbach和Yuriy Gorodnichenko在杰克森霍尔会议上展示的一篇论文写道。

论文链接:(www.kansascityfed.org/~/media/files/publicat/sympos/2017/auerbach-gorodnichenko-paper.pdf?la=en)

“这些国家已经很沉重债务负担,是否会阻碍新财政刺激计划的实施,这是核心问题。从一些发达国家的案例中,我们发现政府支出没有导致债务与国内生产总值(GDP)比率或借贷成本持续上升,尤其是在经济低迷之际。的确,依照我们研究的指标,在经济疲软时,财政刺激能够改善财政可持续性。”

虽然该论文提醒,希腊和其他较弱的欧元区国家的案例,可视为对财政刺激政策局限性的“严重警告”,但考虑到美国当前的状况,这篇论文恰好在一个尤其重要的时候出炉。美国的债务与GDP比率为77%,利率极不可能升至经济陷入衰退前经常出现的4-5%附近。

“由于央行行动手脚受到很大制约,或许可以预期(或者期望),当下一次衰退到来时,实施更加积极的财政政策来应对。不过鉴于发达国家在过去10年积累了大量债务,这种期望或许过于乐观,”这两位作者写道。

**没人玩得起么?**

一些观察人士现在相信,美联储坚持升息及宣称即使通胀偏低仍将持续升息,一部分是为了万一经济成长停滞时,能有一些备用弹药。

这或许造成适得其反的效果,但也是完全可以理解的。别忘了,在大萧条以来最严重的经济不景气期间,美国的财政政策刺激并不足够,而当时的美国政府在效率及行政上还远胜于目前。

美联储主席叶伦在杰克森霍尔会议的演说中,婉转批评了特朗普政府希望解除金融管制的主张,这大概已经确保她无法连任见到下一次的经济衰退。

恭喜她了,也没有人会怪她吧。

我并不怀疑在景气下滑时推出刺激性支出的有效性。但我非常怀疑,如果未来一年左右美国面临经济衰退,我们能够得到多少这剂良药。首先,特朗普政府以及国会的共和党势力,根本不太可能会认同这个作法,就算认同,也不太可能有能力推进。

笔者撰稿时,德州南部很多地方都还泡在水里,但美国国家海洋与大气管理局(NOAA)主管悬缺至今,联邦紧急管理局(Federal Emergency Management Agency)还有两个副首长的职缺未补,国土安全部部长还在虚位以待;原国土安全部部长凯利(John Kelly)已经转任白宫幕僚长。

别去想景气滑坡时实施刺激支出了吧...美国政府举债上限甚至无法获得调高,这恐将让经济陷入严重衰退,进而需要更多债务融通的支出加以因应。

然而当前的政治团队无法让人期待可以做好自己分内工作,以及可以放下党派纷争带领美国经济摆脱未来衰退。

不过关于失业人口一再下滑、通胀却未见上升的恼人问题,行政团队或许能够帮上美联储一把。

据媒体报导,特朗普近期在一场贸易政策会议上对凯利说,“我要实施关税。我希望有人能向我提出关税方案。”

与中国发动贸易战,肯定会带动通胀上扬。(完)

(编译 张明钧/汪红英/蔡美珍; 审校 王洋)

本文刊出时,James Saft并未对内文提及之证券有任何直接投资。他有可能以基金投资者的身分间接持有。您可透过jamessaft@jamessaft.com与其联络,或前往: blogs.reuters.com/james-saft 阅读更多原文专栏文章

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