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《Wasik专栏》面对美国债务违约 投资者可采用的熔断机制
2013年10月9日 / 早上6点14分 / 4 年前

《Wasik专栏》面对美国债务违约 投资者可采用的熔断机制

图为美元现钞。REUTERS/Yuriko Nakao

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 John Wasik 编译 朱晓军/王冠中

路透芝加哥10月7日 - 当灾难来临之际,每个投资组合都需要一套熔断机制。

而且,随着美国国会即将面临债务上限考验,考虑投资一些与股市和债市指数走向相反的上市交易基金(ETF),是不错的主意。

第一道重大关卡是10月17日,届时财政部需要获得授权以发行更多债券,否则就要债务违约。如果美国政界无法在财政问题达成共识,而引发市场恐慌,该怎么办?如果交易商真的认为国会将不允许扩大发债以支付账单,这将导致美国公债利率飙升。

通过反向ETF,你可以用多种方式来对冲政治风险。其中一个值得考虑的选择是ProShares Short 7-10年期公债ETF(TBX.P),若公债收益率上升(也就是公债价格下跌),这档基金将获利。截至10月4日的过去一年来,这档基金上涨2.4%,而同期衡量美国债市的指标--巴克莱美国综合债券总回报指数(Barclays U.S. Aggregate Bond Total Return Index)下跌1.7%。这档基金年度管理费为0.95%。

当然,债务上限问题角力的杀伤力远超过打击债券价格,及损害美国政府信用。它将严重拖累整个美国经济。政府将不得不至少削减三分之一的支出。这意味着,从国防承包商到领取社会福利的民众,许多人都会有一段时间收不到钱。这有可能引发另一轮经济衰退。

BMO Private Bank首席投资官Jack Ablin在近期分析中直白地表示,“虽然最终一切将恢复照旧,而股市最终将复元,但18%的美国经济遭到关闭,这件事将会留下影响。美债违约将把美国推向金融乱流。”

股市最终将受到最大影响。而要对冲这种情况的方法之一,是万用型看空ETF--Direxion Daily Total Market Bear 1X ETF TOTS.P。这档基金跟踪MSCI美国整体市场指数表现的反向,一年管理费为0.67%。由于过去一年美股标普500指数表现出色,截至10月4日上涨16%,因此这档看空ETF同期下跌近19%。

比起作空指数,另一个比较温和的方式是去投资一档已经充分对冲的基金投资组合。

永久投资组合(Permanent Portfolio)(PRPFX.O)共同基金的设计对象是比较紧张、不希望对美国股市和债市过度曝险的投资人。这个投资组合大约三分之一投资于股市,三分之一投资黄金和白银,27%投资于债市,剩余的部位为现金。该基金年度费用为0.69%。

由于整个永久投资组合基金是采用熔断机制策略,因此当美国股市飙涨且金价下滑时,该基金就会表现不佳,而今年多数时间都是这种情况。2013年截至10月4日,该基金下跌3%。在2008年股市重挫37%时,该基金仅下跌了8%。

**瞄准波动率**

目前而言,对于债务违约的可能性,华尔街不如一般民众来得紧张。但如果你需要保本,而且你的收入是依赖投资,那么观察CBOE VIX波动指数就很重要,这项股市每日波动率指标可以看出市场对华府的情况作何反应。

VIX指数在今年初触及22的年内高点后,到3月已回落一半,但近几周又攀升至18以上。然而,和2008年的80相较,目前的水准并不会太让人担心。

尽管如此,还是要坐下来好好研究自己的投资组合最脆弱之处。曝险最大的是哪个领域?如果你的投资大多在债市,那就要保护自己免于利率上扬的冲击。

要谨记,反向ETF最大的缺点在于,当其所对应的市场表现良好时,该基金就会呈负面表现。这类基金应作为灾难的保险,而非主流投资工具。

此外,也要对杠杆ETF保持审慎,该类基金可以让你在特定指数下滑时获利两倍到三倍。但这类基金不适合投资新手,且应在购买时设定停损。在操作这类危险的投资工具时,需要先评估自己能够承受的损失幅度。

不论你要采用哪条途径,别以为你能精准预测市场--或华盛顿--的走向。很可能你会预测大大失准,因而亏了钱。多数投资人都是都是较晚进场,而当市场复苏时,投资人重返市场的时间可能会更落后。(完)

(译文审校 蔡美珍)

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