《顾蔚专栏》不要期望人民币马上重续升势

(顾蔚是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

路透台北11月12日电---中国人民银行在最新货币政策报告中措辞有变,引燃人民币升值预期.但由此期望未来一年汇率将大幅走强,实在有点武断.人民币并不像许多人想像的那样被严重低估,中国经济仍面临通缩、而非通胀的风险.

人行在最新政策报告中放弃了惯用的措辞,即要"保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定".许多人将此解读为中国政府已准备好结束自2009年中以来实际钉住美元汇率的做法.离岸人民币远期汇率跳升,目前反映出未来一年人民币将升值3.3%,而在政策报告出炉前为3.06%.

不过投资者不应过于兴奋.首先,尽管官方一直强调保持汇率基本稳定,人民币自2005年汇改以来已经升值逾20%.同样,此番论调的调整也未必意味着汇率就会跟着变化.其次,出口依然在以双位数的速度大幅下降,消费物价也仍低于上年同期水平,所以中国并没有调整人民币汇率的紧迫性.第三,人民银行在汇率问题上没有最终决策权,如此敏感的问题必须由最高领导层决定.

更为重要的是,人民币也许并不是许多人想像的那样被严重低估.在过去八个月中,人民币是最疲弱的新兴经济体货币之一,因为其它货币相对美元升值,而人民币原地踏步.可在是次贷危机中,人民币也是最强劲的币种之一,在其它新兴国家货币争相贬值的时候,它盯住升值的美元不变.若以过去14个月的表现综合看,人民币的表现仍然比大多数其它新兴经济体货币还是要强 .

美国国会议员指责人民币被低估30%,但汤森路透旗下Datastream数据显示,若以购买力平价计,人民币仅被低估不过4%.诚然,所以购买力平价并非汇率的决定性因素,因为汇率和其它任何的资产价格一样,常常会偏离基本面.这也是中国决策者不愿意把人民币汇率的决定权交给交易员的主要原因.如果现在放手,交易员们可以轻而易举地把人民币推高30%,那麽中国出口商就全完了.所以在出口实现可持续复苏之前,中国政府不太可能允许人民币升值.(完)

(本文刊出时,顾蔚对文中提及之证券未有任何直接投资,但可能透过基金间接持有相关证券.)

--编译 乔艳红