《冯涛专栏》年末有望迎来资产重组盛宴

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

年底将至，国资重组大戏已经开始，军工集团的产业整合、资产重组等受到市场关注。在产业重组和央企整合的大背景下所引发的历史性机遇，使我们有理由相信资产注入主题能够为市场提供更多的投资机会。

众所周知，资产重组历来是资本市场上永?的题材。资产重组的企业由于注入的是一些优质资产或者国家重点扶持的项目，一旦重组成功，将使得上市公司资产质量得到大幅提升。而资产恰恰是公司盈利的基础，资产质量的好坏直接关系到公司的盈利能力。因此，这类公司常常受到大资金的重点关注，其股价在二级市场的表现往往非常强悍。

2009年三季度後，随着流动性效应逐渐减弱，市场推动因素从流动性推动向业绩推动转换，伴随着中国经济复苏势头良好，上市公司自己的业绩也出现了明显的改善，同时上市公司正呈现内部业绩增长向外延业绩增长的态势，主要是上市公司纷纷出现了资产注入和资源整合。

资产注入首推央企。央企资产注入或整体上市得到了政策的极大支持和鼓励，在国资委2006年12月发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中，明确表示国资委将加快推进股份制改革，积极推进具备条件的中央企业母公司整体改制上市或主营业务整体上市；鼓励、支持不具备整体上市条件的中央企业，把优良主营业务资产逐步注入上市公司，做优做强上市公司。

根据国资委之前公布的规划，到2010年中央企业将减少到80-100家，具有国际竞争力的大公司大企业集团将有30-50家。从去年底开始的金融风暴，使得众多中央企业忙于应对世界范围内的经济危机，但是自今年6月份以来随着央企效益持续好转，正在迎来国资委主导的重组整合最佳“窗口期”。

央企整合的大潮再次悄然而至。央企的重组、并购、整体上市、红筹股回归等如雨後春笋般充斥着整个中国资本市场。随着央企整合改制紧锣密鼓进行，其在资本市场的运作力度空前加大，这将成为当前中国资本市场乃至中国经济的核心问题。

央企作为中国经济运行的核心力量，具有得天独厚的资源优势。从2003年国资委成立以来，央企的经营稳步增长。据统计，2002年到2007年，成为中央企业发展的“黄金期”。几年间，中央企业年实现利润从2,405亿元增长到9,968.5亿元，年均增长1,500亿元。而2008年，尽管遭受自然灾害、金融危机和政策性减利等多重因素的影响，但中央企业总体仍保持了平稳发展，实现利润6,652.9亿元。

近几年来，央企利润都保持着稳定的增速，而在同一时期上市公司业绩则出现了一定的波动，与我国宏观经济保持较高速度增长形成背离，这说明央企更能代表我国宏观经济的增长状况。因此央企通过整合上市公司，将明显改善上市公司的整体质量，增强上市公司的投资价值。对于A股市场来讲，这将能让股市的资源能够反映我国经济增长的真实状况。

不仅是央企，目前很多上市公司也都纷纷加入到资产重组的行列中来。围绕资产注入、管理层股权激励等，资产重组浪潮一浪高过一浪。泥沙俱下、空穴来风直接导致了市场在过渡期特有的波动性特征。虽然其中难免良莠不齐，但是重组成功的案例也并不在少数，为市场提供了众多的投资亮点。