《顾蔚专栏》资金泛滥虚拟经济,让北京骑虎难下

(顾蔚是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

路透香港7月9日电---中国6月新增人民币贷款是多少?之前预测6,000亿元,还是1万亿元,结果报出来的1.53万亿元让最大胆的预测者也大跌眼镜.中国人民银行提前数日公布该数据,估计是想向市场传递信号:中国的货币政策正变得过于宽松,该是担忧资产价格泡沫的时候了.

就在这个重磅消息公布前的半小时,央行宣布在时隔逾七个月後,重启一年期央票发行,以回收市场的流动性.但相比涌入市场的天量贷款,500亿元的发行规模显得微不足道.六月新增人民币贷款贷款数量为五月的逾两倍,今年上半年的新增贷款规模同比增长200%,达到去年国内生产总值的四分之一.

投资者对这个消息的反应是理性的,他们沽售银行和地产股,因预期政策会进一步收紧,但这些股票很快反弹,反映出市场认为,中国政府最多将微调宽松的货币政策,而不是做出改变.

这种想法与最近数位权威专家向中国国务院总理温家宝的建议相吻合,专家们建议近期不要改变适度宽松的货币政策,不过央行应该在货币政策上给适当暗示,针对市场普遍担忧的通胀,进行前瞻性的政策管理.这显示中国政府决心维护经济的快速增长,保稳定与就业比控制通胀风险更重要.

新疆暴力事件的发生有可能更强化了保增长的观点.但若通胀预期加深,又恐有对实体经济造成损害.逐利资金已经涌入股市和地产市场,这有可能导致实体经济投资减少.有大量的事例证明,企业以某些项目的名义借款後,却将资金投入股市或地产市场以赚快钱.

资金涌入以股市和房市为代表的虚拟经济,但实体经济,尤其是私营小企业,却依然嗷嗷待哺.最近部分土地拍卖的中标企业是资金充裕的非地产企业,因地产公司较难获得贷款.比如摘下北京一个新地王的是中国电子产业信息集团下属公司,顾名思义,这家中央直属企业的主营业务肯定不是房地产.

资产价格的如此攀升,同时居民消费价格低迷,这在西方经济体中已经成为经济出现困难的一个先行指标,日本和美国就是先例.中国面临着艰难的政策决择,货币政策是否要更多针对资产价格,还是只盯住消费者价格指数?

如果要想给经济降温,在中国这样的非完全市场经济国家,加息或不是控制信贷的最有效途径,还是要靠政策指导,比如通过要求银行停止放贷、提高房产税和按揭首付比例,最重要的的是放慢有关刺激经济方案的新项目审批.

政策制定者无法等得太久,否则踩刹车的力度必须更大,经济放缓的过程亦将更加痛苦,而经济的大起大落,正是力求稳定的中国政府所不希望看到的.(完)