《顾蔚专栏》中国要警惕第二次亚洲金融危机的可能

(以下专栏只代表作者本人观点.)

撰稿 顾蔚

路透香港6月6日电---亚洲金融危机10年後,区域内再次出现了通胀上升、货币贬值、资本外流等值得警惕的信号.面对可能的第二次危机,大多数国家依然犹豫不决,不愿轻易实行紧缩政策,中国也不例外.越南和印度的经验告诉我们,一国货币从升值走向贬值可能是弹指一挥间,中国有必要未雨绸缪.

现在几乎没有海外投资者认为人民币会贬值,除了国内少数专家.他们并不是认为人民币被高估,而是担心升值过快影响出口竞争力,希望能够帮助中国央行,打消人民币单边上升预期的因素.但这些言论可能会弄巧成拙,给中国带来更大麻烦.

国际外汇投资本来就是一项信心的游戏.从5月份人民币远期市场出现长达一个月的大幅下跌,就可看出对这种信心的基础其实相当薄弱.如果人民币贬值的心理预期真的建立起来,资本大量流出,人民币接下来真的可能要贬值.届时央行难免入市干预,防止疲软的人民币使得国内通胀雪上加霜,中国难免再像10年前一样,打一次"人民币保卫战".

仅仅半年前,国际投资者还在赌亚洲货币会继续升值,但现在不少亚洲货币已经开始走下坡路.印度卢比/美元今年来贬值7.7%,韩圜贬值8%,菲律宾披索跌6%,有汇率管制的越南盾跌了2%.现在的越南和10年前的泰国有不少相似之处:当初都是拼命吸引外商投资,借用大量的外债,而它们的外汇储备又不足以偿还这些外债.

外国投资者一涌而入使得越南股市和楼市泡沫化,他们一哄而出则会触发泡沫爆破.就像当初索罗斯攻击亚洲货币一样,现在国际投机者已经瞄准了越南盾.在外汇远期市场,一年以後越南盾被认为要贬值30%之多.越南是否会蹈泰国覆辙?

越南,下一张多米诺骨牌?

仅仅一年前,越南还是全球投资者眼中的宠儿.2006年,越南股市大涨145%,2007年头两个月又上涨51%,推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元,猛增到150亿美元.但今年来,越南多项经济指标亮起红灯,并遭三大评级机构降级,股市跌了55%.通胀率飙升至25%的水平.越南贸易赤字猛升,外汇储备则低于外债总额,财政赤字长时间维持在占国内生产总值(GDP)约5%的危险水平.

越南的低利率政策引发了经济过热,政府在通货膨胀走高时没有急速踩煞车,听任通胀在负利率的的刺激下继续恶化.如果亚洲国家和越南一样,在遏制通货膨胀问题上优柔寡断,将产生非常严重的後果.现在亚洲通胀已经全面蔓延开来,斯里兰卡通胀率达到20%,巴基斯坦为17%,印尼达10%.中国、印度、新加坡和菲律宾的通胀率都在7-10%之间.