《顾蔚专栏》质疑热钱泛滥论,没必要杞人忧天

*中国的资本管制并非"豆腐渣工程",市场上流行的对热钱估计偏高

*中国的问题不在于热钱太多,而是搞不清有多少热钱

(以下专栏只代表作者本人观点.)

撰稿 顾蔚

路透香港7月4日电---亚洲金融危机让中国人初次接触到了热钱的概念,越南货币危机又让国人噩梦重来,热钱俨然已成为悬挂在中国头顶上的"达摩克利斯之剑".不过现在讨论中国面临资本外流风险有点像"杞人忧天",要担心资金大举撤走的是美国,而不是中国.

中国的资本管制并非"豆腐渣工程".中国有世界上最大的本币和外币"蓄水库",即世界最高的银行准备金率和外汇储备,完全有能力阻挡资金大量流出的压力.对于一季度贸易顺差减少,完全没有必要感到紧张,实现贸易基本平衡,难道不是十一五规划所要求达到的目标吗?中国用资源枯竭、环境污染和贸易摩擦的代价,换回的仅仅是一些日益贬值的美国"借据",顺差越多,中国损失越大.外汇储备减少之日,全国人民应该开庆功会才对.

热钱争论升温的催化剂是中国外汇储备的增长.今年头五个月,外储增长2,690亿美元,而同期外贸顺差和外商直接投资只能解释其中的一半左右.如果按照这种方法来做减法,中国今年头五个月不能解释的资本流入,即所谓的热钱,高达1,480亿美金.

但摩根士丹利的中国经济学家王庆称,实际的"热钱"流入只有510亿美元.这是因为在美国次级债危机和全球资本市场动荡後,国内银行加快了削减外币资产的速度.譬如商业银行一季度末的净外币资产比去年底下降了160亿美元,而2007年全年减幅才126亿美元,其他中国非银行机构可能也采取了相同的行动.

另外,不能忽视香港居民和海外中国人资金往大陆的合法挪动.香港居民每天可以汇八万元人民币进入国内,境内居民每张身份证每年可以兑换五万美金.不要小看这些额度,蚂蚁搬家也能聚沙成塔,但王庆认为,这些流动严格意义上讲,不该被归为热钱.

中国人民银行行长周小川近日表示,外汇储备增长有很多原因,只看贸易顺差和外商直接投资方面的数据不够全面,服务贸易和经常帐目下的收益项目都可能是影响因素.言下之意,不要以偏概全,夸大热钱的影响.作为监管层,有必要对热钱做到心中有数,然後给各界来个交待,这样可以避免很多不要的猜疑.

庞大贸易顺差下不用担心储备