《顾蔚专栏》"双美"危机昭示全球化美中有所不足

(以下专栏只代表作者本人观点.)

撰稿 顾蔚

路透香港7月16日电--中国可以说是全球化最大的受益者之一,但贸易不平衡引发美国金融危机後,中国又成为其最大的受害者.先是中国银行(3988.HK: 行情)(601988.SS: 行情)持有的美国次级债金额在亚洲金融机构中排名第一,接着又发现中国原来是房利美(FNM.N: 行情)和房贷美(FRE.N: 行情)债券的最大外国持有者.

买美国次级债券是个错误,并且会付出沉重的坏账代价,但否则中国如何投资其2兆(万亿)美元的外汇储备?购买这两大美国房贷"财神"的债务是仅次于美国国债的最保险的投资了."双美"虽说是私人机构,但有美国财政部支持.美国政府如果"见死不救",美国房贷的一半会出问题.美国可以不救贝尔斯登、通用汽车(GM.N: 行情),但说什麽也不让"双美"倒了.

虽然美国主流舆论认为政府救房利美和房贷美义不容辞,但也有反对的声音.右派研究机构FreedomWorks上周五呼吁,因为中国是这两家机构债券最大持有者,如果华府拯救它们,就意味着用美国纳税人的钱来补贴有经验的外国投资者.

但美国政府如果真的放任不管,以中国和日本为首的外国政府自会竞相抛售所持的"双美"债券.两美一旦撑不住,美国整个房地产市场和金融体系都可能土崩瓦解,美元出现危机,最惨的会是美国人民.对中国来说,不过是对外投资的账面损失罢了.截至2007年6月底,中国大陆持有美国长期机构债3,760亿美元,是日本的1.6倍,中国外汇管理局估计持有上述机构债中很大一部分.

虽然中国这些双美债券是安全的,但最後还是逃不了要买单.债务重重的美国政府凭什麽来拯救市场?还不是要靠发新债来抵旧债,挖东?来补西?,美国政府不得不增发国库券来筹集"双美"所需要的资金,这种预期已经导致美国已发行国债的市场价值下跌.作为美国国债第二大持有者的中国央行,其外汇储备资产价值将进一步缩水,中国自然会付出代价.

都是贸易不平衡惹的祸

美国这场风波,最终买单的是全世界,尤其是持有大量美国债务的亚洲国家.中国和日本虽然是受害者,但它们也是贸易不平衡的制造者,在某种程度上说也是自酿苦果.中国想要成为世界工厂来增加就业发展经济,就要有不断扩张的贸易顺差,相应也就需要有国家承担贸易逆差.虽然我们可以批评美国超前消费,不负责任地让美元贬值减少债务,但必须指出的是,一个巴掌打不响,全世界贸易不平衡中国也有责任.

中国庞大顺差换来的美金需要投资,买美国国债和机构债算是最安全的选择了.虽然美元贬值会让中国的投资缩水,但美国毕竟是世界上唯一的美元发钞国家,它可以通过源源不断地印钞票来还债,就是说买美国国家担保的债务,不会担心它成为一张废纸.