《冯涛专栏》紧箍咒“箍”出来的高增长、低通胀

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

当今的中国，大到官员学者，小到街巷居民无不谈论通胀、滞胀、CPI、PPI等话题。随着全球经济一体化以及国内全民经济时代的来临，国民关注的焦点开始聚集于上述话题。就在市场投资各方、企业、国民翘首热盼2008年上半年各项宏观经济数据之时，17日上午10时，国家统计局发布了相关数据。至此，08年上半年各项经济数据全部出炉。

今年上半年GDP为130619亿元，同比增长 10.4%；上半年CPI上涨7.9%，6 月份CPI上涨7.1%；上半年PPI同比上涨7.6%，比上年同期高4.8个百分点，其中，6月份PPI上涨8.8%，再创2004年11月以来新高， PPI连续创出新高在一定程度上引发市场的担忧。另外，今年上半年我国出口规模同比增长21.9%，进口规模增长30.6%；贸易顺差为990.3亿美元，比去年同期净减少132.1亿美元。

上述数据和之前市场普遍预期基本一致。不过，我们有理由相信，数据背後仍存在较大的隐患。

如果CPI真的回落到7.1%，那麽GDP的下降完全是中国经济可以承受的，更何况GDP仍处于两位数；同时，相比世界上其他新兴国家在忍受高通胀剧痛而言，中国政府通过一系列的从紧措施，使得中国的通胀程度还在可控范围之内。但是事实真的如此吗？

从PPI和CPI的反向趋势（即CPI继续回落、PPI不断创出新高）看，仍存在不小的问题:一方面显示上游工业品通胀形势依然严峻，由于中国对国际原材料、能源产品依赖度较高，因此输入性通胀仍比较严重；另一方面说明目前中国经济价格体系受到严重扭曲，传导机制明显失灵。

众所周知，为了抑制通胀，有关方面坚决执行从紧货币政策的同时，还实行严厉的价格管制举措。在全球都饱受高通胀折磨的时候，我国的CPI指数能够顺应调控预期连续下滑，其中一个很大的贡献来源于众多资源品价格的行政管制。政府不仅管制着石油、电力等基础资源的价格，就连老百姓日常生活必需品等价格都实行严格掌控。

目前我国成品油价格和国际市场价格缺口仍有2000元/吨左右；国内粮食价格是国际市场的一半甚至三分之一；电力行业因限价而整体亏损，为暂时缓解电力行业的困境电煤又实行限价措施。管理层一道道的紧箍咒其目的就是为了要交出“经济保持两位数高增长和通胀持续下降”这样一份令人欣慰的答卷。因此，尽管老百姓看着PPI价格连续创出新高，却惊奇的发现并不会直接传递到CPI，说明我国价格传导机制已经严重不畅甚至失灵。而周四晚间，新闻又报导了奥运期间价格不得进行调整的行政指令。

其次，美联储主席伯南克周中表示，美国经济正面临金融市场持续动荡、失业率上升、房地产持续低迷和通胀风险增加等众多困难。可以肯定，美国次贷危机在三季度正向整个金融领域和实体经济领域蔓延。在全球经济陷入衰退的背景下，现在预言中国经济能够独善其身的说法显然不切实际。

当然，仅仅从今日公布的GDP数据看，仍能保持在两位数是值得人们庆幸的，但是从GDP算法上分析，显然缺乏说服力，值得我们深思。