《顾蔚专栏》美国打着禁止"裸卖空"令,"赤裸裸"救市

(以下专栏只代表作者本人观点.)

撰稿 顾蔚

路透香港7月23日电---美国政府素来标榜金融自由,但近来却按捺不住频频入市干预,表现和发展中国家的监管者无异.美国官员用舆论托市,给"两房"("两美")撑腰无效之後拿出了杀手 ,证监会一纸"禁止无券卖空令"给空方当头一棒,前期"跌跌不休"的金融股走势几乎瞬时得到逆转.

所谓"无券卖空",即"naked short-selling",也可以译作"裸卖空",意思就是还没有借到股票就先卖空.根据美国2004年制定的有关法案,裸卖空的主要目的应该是为了创造市场中的流动性.而以打压股价为目的裸卖空则是违法的.上周证监会为了托19家金融公司的股价,宣布对裸卖空一网打尽,其实是变相干预市场.美国证监会也承认,该限制是在紧急状况下不得不采取的暂时措施,计划从7月21日实行到29日,如果有需要可以延长到一个月.

该规定给美国金融股打了一支强心针,但给美国资本市场长期的健康发展种下了恶果.投资者最不喜欢的就是政府过度干预,因为这给市场带来了更多不确定因素,事实上包括中国在内的发展中国家股票之所以有一个折价,就是因为政府干预过多.被认为世界上最为自由的金融市场之一的美国走回头路,很有可能会动摇正在积极推动改革的亚洲监管者的决心,危害已经不局限于美国市场本身.

禁卖空令何以成为魔弹

金融类股为美股上周的绝地反弹起到了决定性的作用.中金公司研究员指出,美国证监会在这样的一个时刻出台这样的一个禁令,显示了其对市场参与主体博弈方式的洞悉能力.金融类股卖空者往往会选择在它们公布财报後开始陆续空头回补,而证监会赶在这之前出台禁令,无疑使得这一出局过程大大提速,市场的空头回补形成了一股巨大的买入力量,大幅推高了前期被大幅做空的金融股.

禁令出台後的3个交易日,美股在受到保护的房贷美(FRE.N: 行情),房利美(FNM.N: 行情)和大型投行股票带领下势如破竹,最终全周标准普尔500金融类分类指数居然大幅飙升了11%."两房"在周一和周二跌幅近半的情况下,不但後面3个交易日内扳回了所有跌幅,而且全周居然还分别上涨了30%和18%.如果仅计算周三到周五3天的走势,两房涨幅更是达到惊人的89%和74%,而其他受到禁止卖空保护的金融股全周的涨幅也都在20%左右.

该政策巧妙之处在于四两拨千斤.虽然这个市场上的金融股卖空者中,很多并不是裸卖空者,也不是纯投机者,但他们在这一禁令的威慑下,自然会担心由于其他的投机裸卖空者可能会大幅回补买入股票,而使得股价大幅上扬,令自己蒙受损失.本无意获利了结的长期做空者可能也会加入了结空头部位的大军,这才出现了上周後半周这样一股波澜壮阔的金融股升势.

一箭双雕,但可能昙花一现