《赵岩专栏》保尔森英雄救“美” 对中国是祸是福？

（本专栏只代表作者本人观点）

伯南克失败了。一年前，为给美国房市输血，美联储持续调降利率，但事实上一滴“血”也没能泵入房市：基准利率再低，也不能解决美国银行在欠明朗的局势下的惜贷问题。

由于房贷利率高居不下，房地产违约率创下29年新高， “两美”运营困难逐步恶化，最终才有今天保尔森英雄救“美”。此美已经不仅仅是房贷美和房利美，更是美国。

美联储去年起将基准利率从3.25%降至2%，9月第一周美国30年房贷利率仍比降息前6.34%更高，为6.35%。周一伴随接管，该利率下降25个基点，救美行动成果初显，因下降意味着银行准备开门迎客。

中国持有的3，760亿美元两美债券，也因接管增加了安全系数：这些债券本非美国国债，但目前却变身为“国债”，似乎颇有因祸得福的意味。

但根据美国银行家们预计，中国1.8万亿外汇储备中，有至少1万亿以美元债券形势存在，3，760亿两美债券，只是一小部分；持有量更大的美国国债，因美国政府财政赤字可能因接管增加，主权债券评级可能由此调降而利率下跌，又给这个因祸得福打上了问号。

虽然穆迪周一对路透表示，接管不会影响美国国债AAA评级，但市场显然并未释怀于这种可能。早间，美国两年期、十年期国债利率都出现下跌，下午虽然回调，十年期国债利率仍收于下降5个基点到3.65%。

目前虽然接管被认为是利好，但不容忽略的是，美国9月失业率创下5年新高，房地产违约率创下29年新高，才见曙光就称大吉，恐为时过早。

对中国而言，两美事件中，更应该引起注意的，决非单笔外汇储备投资的盈亏，而是整体外汇储备策略面临的调整。

目前中国外汇储备大规模持有美国债券的优势正在逐渐消退，但是问题却日见凸现，而中国人行事实上进退两难。