《冯涛专栏》“从紧”後第一只靴子落地 能有多响？

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

刚刚落幕的2007年中央经济工作会议提出，中国明年的货币政策将从目前的“稳中适度从紧”转向“从紧”，财政政策继续保持"稳健"。

就在人们体会“从紧”二字、纷纷揣测央行下一步何时推出何种从紧货币政策时，短短几天，人们突然听到了“靴子落地”的响声。

第一只靴子落地：中国人民银行决定从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，从13.5%调升至14.5%，这是央行今年第10次上调人民币存款准备金率。

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。上调存款准备金率能直接冻结银行体系资金。与今年历次均上调0.5％不同，此次上调1％，为3年来最大幅度。

央行表示，此次上调旨在贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

存款准备金率上调至14.5%已现肃杀之气，中国1988年通胀率达到18.5%时存款准备金率也只有13%，这说明政府对于通胀与经济过热非常担忧。在A股市场好不容易跃上5000点心理关口之际，突然上调存款准备金率1％会给股市带来怎样的影响？

首先，存款准备金率与股市只有间接关系，没有什麽直接证据可以证明存款准备金率提高会打压股市。

问题在于市场心态。通常存款准备金率上升到如此高点，说明有其他紧缩政策蕴酿潜行，才会造成此後伴随物价下跌的经济急挫状态。

存款准备金率上调至20年高点，其心理层面的影响毋庸置疑。本月市场即将遭遇的“两重考验”――7000多亿元特别国债发行和商业银行补交准备金来。这样看来，年底前，市场上的资金流量不容乐观。不过，监管层前期也曾做出“将加大利率与汇率联动”的表态，相关说法为未来一段时期人民币加快升值提供了做多的依据，毕竟人民币升值预期是本轮牛市基础之一。