《冯涛专栏》IPO重启并非空穴来风

（本专栏只代表作者本人观点）

路透中文网分析员 冯涛

近期A股市场中IPO重启的传闻甚嚣，这一切源于证监会副主席姚刚本月17日在博鳌亚洲论坛上表示，中国对新股发行IPO体制进行改革之後，会慎重地考虑以新方式来恢复IPO。

我们不妨先看一下姚刚是在怎样的背景下提出了上述观点：一方面，2009年至今，沪深股市从年初到年内最高点分别上涨了37.14%和51.01%，如此亮丽的数据不禁让管理层对重启IPO底气十足；另一方面，今年一季度新增信贷规模达到了创纪录的4.58万亿，接近了年初预定的2009年全年新增贷款规模5万亿的下限。而且从各银行目前实际放贷情况看，仍保持着较高的放贷速度。巨量信贷数据不仅肩负着“保增长”的重要使命，同时也渐渐赋予了承担对冲融资风险的重任。

正是在这样的背景下，A股市场IPO的重启似乎变得刻不容缓。但与管理层相对乐观相反，市场对IPO重启的担忧急剧升温。尽管本周五中国证监会有关负责人表示，目前没有听到A股IPO将于“五一”假期後重启的消息，但是类似这样的澄清仍然不能让投资者信服。

暂且不说IPO重启对市场心理层面的巨大冲击，仅从资金供求关系的角度出发，这很有可能成为二季度中影响A股市场资金供求的一个关键因素。

IPO重启并非空穴来风

2008年全球IPO规模大幅下降72%，合计828亿美元，远远低于2007年的2994亿美元。在美国，2008年仅有26宗IPO交易，上市公司不得不把目光瞄向2009年，希望新的一年里会有好转。2009年2月12日，在经历了长达3个月的IPO空窗期後，2月中旬美国股市IPO终于开闸。

回到A股，在我国A股市场历史上，暂停新股发行的阶段一共有以下几次：1994年8月，暂停1个月；1995年2月，暂停2个月；2000年1月，暂停1个月；2001年9月，暂停2个月；2004年9月，暂停4个月；2005年6月，暂停12个月；2008年10月，至今已经暂停6个月。

从上述数据可以看出，除了2005年6月启动股改而暂停新股发行外，其他做为稳定市场的临时政策暂停新股发行的，最长不超过4个月，但2008年10月至今已经长达6个月没有新股发行，而历史数据显示我国每年的5、6、7三个月是IPO规模相对最大的时期，同时自暂停新股发行後，目前已经积压了36只已过会但尚未发行的股票，因此，笔者认为重启IPO并非空穴来风。

IPO重启将加剧供求失衡