《SAFT专栏》房利美和房贷美的不倒神话

(James Saft是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 James Saft

路透伦敦7月10日电---无论大家高兴与否,美国经济及金融体系都不能没有房利美(FNM.N: 行情)和房贷美(FRE.N: 行情).美国房屋市场没有完全崩溃,基本上就是靠这两家房贷融资巨擘撑着.

日前券商报告指出,美国将推出的新会计准则恐迫使这两家政府支持的企业(GSE)大幅增资,规模之巨超出它们的筹资能力.消息顿时引发两公司股票、债券及其担保的抵押债务价格急坠,美股连带也受重击.

美国财长保尔森以及监管房利美和房贷美的James Lockhart连忙出面灭火,暂时止住伤害扩大.当局会这麽紧张并不令人意外,只要想想房利美及房贷美陷入严重困境时世界会是怎样一种景况,大家就会明白,这两家公司不仅是大到不能倒,也是重要到绝不能倒.

Keefe, Bruyette & Woods分析师Frederick Cannon在致客户的报告中指出,能为房贷提供融资、有财力购进房贷的机构,基本上只剩下房利美和房贷美了.

确实,像是储蓄机构和银行的财务状况均已受重创,从结构性融资、杠杆贷款到房屋相关债务都让它们亏损累累,资本健全度大大降低."我们认为,在目前的市场环境下,美国政府将继续力挺这些GSE,为房屋屋主及房市流动性提供某程度的支持,"Canon称.

**政府撑腰的中流砥柱**

这相当关键.银行业正减少放款,而且条件也变得更严苛,而原先为大额贷款及次贷等贷款提供融通的证券化市场也已经不复存在.根据监管当局的资料,现在美国金额低于41.7万美元的房贷中,十件就有八件是由房利美或房贷美提供的.据瑞银的资料,截至3月时,房利美与房贷美在房贷债券市场所占的比重高达97.6%,远高于2007年第一季时的不到50%.

不过即使两家公司继续放款,美国房价仍急速下跌,进一步损及银行业的资产品质,甚至令人担忧房利美及房贷美自身的资本是否足够.美国5月二手房临时买卖(已签约、一至两个月後正式完成的交易)较上月减少4.7%,跌幅远超预期,与去年同期相比则下跌14%.