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《阳歌专栏》联通向母公司收购固网资产 YY为中国企业赴美上市破冰
2012年11月22日 / 上午9点04分 / 5 年内

《阳歌专栏》联通向母公司收购固网资产 YY为中国企业赴美上市破冰

(本文作者是路透中文网专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点。)

资料图片显示中国联通logo。REUTERS/Bobby Yip

作者阳歌(Doug Young)是资深财经记者,曾任路透社驻中国记者、编辑10年,主要报导中国上市公司新闻,现居上海。他的英文博客请见(www.youngchinabiz.com),微博请见(weibo.com/youngchinabiz)

**联通向母公司收购固网资产**

中国联通(0762.HK)(CHU.N)计划从其母公司收购固网资产的消息并没有引起太多关注,可能由於外界对该公司已经了无兴趣。在过去两年的多数时间内,联通饱受管理混乱之苦。尽管我对该公司的近期表现也有负面看法,但对其此举却是颇为赞许。此举令联通最终看起来有点按大公司战略行事的样子,而该公司已经很长时间没有过这样的动作了。

过去两年,联通沦为中国电信行业中不招人待见的弃子,该公司的管理混乱,导致大量机会白白流失,无法在与竞争对手中国移动(0941.HK)(CHL.N)和中国电信(0728.HK)(CHA.N)的竞争中获得优势。过去一年,随着投资者对联通逐渐失去兴趣,该公司H股下跌逾25%,股价走势与两家竞争对手相比逊色很多。

联通的最新举动几乎没有突破性,属於一桩内部的交易,涉及从母公司收购资产的事宜。但依我之见,这似乎是一个潜在的鼓舞人心的迹象,表明联通管理层经历一年多持续不断的震荡後,最终对公司有了长远的发展愿景。

我们来看看实际的交易。联通发布公告称,将从母公司收购涉及南方21省市的固网资产,交易作价122亿元人民币。该公司表示,这麽做是因为收购成本低於租赁费用。首先,单从估值角度看,这项交易可能对联通有利,中国大型国企向旗下上市子公司出售资产时,出售价通常会较实际价值折让很多。

从较大的战略角度看,我也看好这项交易。联通收购的固网资产,会对其现有的北方固网形成补充。长期关注中国电信行业的人应当记得,中国前固话垄断企业被分拆後,联通只继承了北方的固话网络,南方的则由中国电信运营,意味着联通必须在这些省市建设自己的固网,才能在这些地区提供相关服务。

面对这种情况,联通母公司建设了那些网络,并通过最新交易将这些资产转让给联通,意味着联通将拥有覆盖全国的固网。在中国正在努力打造更具竞争性的市场,以提供IPTV和视频点播(VOD)等固话宽带服务之际,这属於十分关键的动作。

这项交易应当不仅有助联通与中国电信展开竞争,还将能让其推出强大的全国性的宽带产品,以供需要在全国使用快速固话数据服务的大企业客户之用。此外,这还有助於联通与新的全国性的有线电视运营商进行竞争。中国政府正在对国内多家地区性有线电视公司进行整合,目标是推出一家全国性的有线电视运营商。

我要再次强调的是,对联通而言,这是一项简单易行的交易,就此断言该公司管理改善且有了长远的发展战略仍为时尚早。不过,如果之後还有更多类似大动作,联通可能最终成为中国电信行业很值得关注的企业。

一句话:联通向母公司收购固网资产,或许意味着该公司的重心将重回长远战略,可能还标志其将告别持续两年的管理混乱局面。

**YY为中国企业赴美上市破冰**

社交媒体网站YY(YY.O)赴美上市还算成功,暗示中国企业赴美上市的寒冬可能终於接近尾声。我这麽说是因为其IPO定价在询价区间的低端,上市首日也只涨了8%,这在大多数情况下只能算是还不错的成绩,但算不上非常好。不过考虑到美国投资者过去一年半对中国企业的冷淡,YY的表现或可被认为是很大的突破和胜利。

我猜测YY的表现或将引发年底前两三家中国企业赴美上市,迅雷和搜狐(SOHU.O)视频未来几周上市的可能性最大。而处於亏损状态的凡客诚品等公司或需要再等等,市场可能还没准备好接纳亏损而且短期内看不到盈利希望的企业。

先来仔细看看YY的情况。YY募集资金8,200万美元。年初至今,只有两家中国企业赴美上市,另外一家是3月上市的唯品会(VIPS.N)。因唯品会看起来有望在本季度实现盈利,该公司股价过去两个月强劲上涨,现在的价格远高於上市价,反映出投资者对中概股的信心终於重回正面。

YY处於盈利状态,其美国存托股份(ADS)询价区间为10.50-12.50美元,最终IPO定价为10.50美元。这可能听起来也不算很好,但是比唯品会上市时要好得多,唯品会的IPO价格远低於询价区间。

YY上市後股价一度上涨12%,最终收高7.7%报11.31美元。尽管收盘价也只是处在询价区间的中部,考虑到去年的大背景,表现仍可称得上是很大的进步。

判断投资者人气回升是短期的还是可持续的为时尚早,这也是我猜测已经等待了一年多的一两家公司可能很快上市的原因。不过中国企业赴美上市规模的增加料受限,因为大多数企业不会选择在12月中至2月中这段时间上市,这期间要经历西方假期和中国春节,市场会比较清淡。

一句话:YY赴美上市还算成功,或引发年底前一至三家中国企业赴美上市,因投资者对拥有盈利能力的中国企业信心提升。(完)

编译:侯雪苹/李富强 发稿:张家伟/程芳

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