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3 年前
《SAFT专栏》大同小异的欧元区和美国经济现状
2014年5月16日 / 早上6点39分 / 3 年前

《SAFT专栏》大同小异的欧元区和美国经济现状

图中为20元面额的欧元纸币。Dado Ruvic

(本文作者为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 James Saft;编译 朱晓军/蔡美珍

路透5月15日 - 欧元区经济增长数据欠佳,令人担心该地区可能出现周期性低迷,也重新点燃了对其经济结构顽疾的忧虑。

尤其引人注目的是,欧元区和美国尽管经济状况大为不同,但都展现出一些共同特点:经济增长十分糟糕,通胀率极低,而且债市反映的预期也有很多相似之处。

欧元区周四的消息令人失望,第一季区内生产总值(GDP)仅仅上升0.2%。这一羸弱的增长似乎大多来自于库存增加,而非实际的最终需求增长。

虽然德国经济意外出色,第一季增长0.8%,但其他地区的数据远为逊色。法国增长停滞,意大利经济萎缩0.1%,而荷兰则下滑1.4%。欧元区4月通胀率为0.7%,其中大部分地区都陷入或接近通缩。

所以,欧元区成员国借贷市场缓慢而良好地运转,这个曾经让人感到安慰的事实,现在看上去却像是一个警讯。德国10年期公债收益率(殖利率)周四最低跌到1.37%,就连意大利同年期公债收益率目前也只是略高于3%。欧元区债券正告诉你一件事:就像欧洲央行本来承诺的那样,你能够拿回你的钱,但是别太指望经济增长或者通胀能有多快。

所有这一切都直接让欧洲央行面临压力。该央行似乎终于准备好了行动,基本确定是在6月会议上。央行料将降低所有官方利率,此举将导致存款利率为负。人们还期望欧洲央行能够克服其制度和流程障碍,真正引导信贷流向中小企业。

根据报导,欧洲央行可能采用的政策形式为有针对性的注入流动性,来自银行的回报将作为对中小企业的新增贷款;或是推出更直接的量化宽松(QE)式计划,即买入证券化的中小企业贷款。

这些措施谈不上太少太晚,还是那些政策,只是时间变到了今年。要是你愿意,也可以说只是场景从美国挪到了欧洲而已。

**条件不同,结果相似**

举例来说,拿美国与欧元区相比。你会说,两者差异太大了。毕竟美国享有低廉能源,不必担心俄罗斯要胁。而且美元汇率偏低,不仅让欧元区出口商嫉妒,还逼得欧洲央行必须有所行动。此外,在金融市场主导下,美国也享有低廉的市场利率。

美国企业透过公开市场进行融资的程度远高于欧元区企业,欧洲企业仍然倚赖银行。而欧元区银行业者目前面临困难,这自然而然就带来一些问题。更不用说美国的另一大优势--美国自成一国,不像欧元区那样只是个货币联盟。

在这么多优势条件下,你自然会预期美国应该有远远超前的表现。

结果,美国第一季成长率只有区区0.1%,而且这个增幅全靠医疗保健支出上升贡献。扣掉医疗保健的话,美国第一季经济就变成萎缩1%。

至于通胀方面,虽然美国生产者物价涨幅稍有提高,但指标消费者物价涨幅仍然低于目标,4月核心消费者物价指数(CPI)较上年同期上涨1.8%。

美国10年期公债收益率跌至2.44%,今年以来已经跌了0.5个百分点。以周四公布的通胀数据高于预期来看,这实在是很令人侧目的走势。

不管是欧元区或美国,显然都有理由期望年底之前的表现会比上半年强劲。当然,你也可以说,GDP数据是落后指标,所以或许可以只把它当成旧闻看待。

但债市是前瞻性的。而现在欧美两地债市所告诉你的就是,对于经济成长或通胀的预期极低。

考虑到央行当局目前扮演的角色,这种现象更显得特别。在美国这边,尽管美联储减少购买公债,美债仍在劲升。而虽然迹象显示欧洲央行将更加积极作为,欧元区的通胀及成长预期似乎不为所动。

盯紧债市吧,它很可能会向你泄露某些讯息。过去一向如此。(完)

(译文审校 徐文焰/杜明霞)

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