《Kemp专栏》商品投资来到起涨或趋於平淡的转折点

(本文作者为路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 John Kemp 编译 戴素萍/兰秀娟/张明钧

路透伦敦1月30日电---投资者对商品指数和其他投资商品青睐有加,造就了银行的商品交易部门大举招兵买马,扩增商品基金和对冲基金专业人士.问题是如果报酬率未能出现改善,上述热潮能否持续下去.

好的专栏始於一张图表.先从一张显示1970年以来标准普尔高盛轻能源指数额外回报的图表来看:(here)

这张图表采用的是轻能源指数.SPGSLEP,因该指数计算时限制了原油和油品的比重,更能代表由各种商品组成的一篮子商品期货(图表1).

其重心放在额外报酬,作为质押的美债的收益则不计入,因为这是投资商品指数的商品部分.这是投资者选择把资金配置在商品产品时所要买进的部分.如果他们想要总报酬中的公债部分,他们可以把资金泊在债券指数.

该图表呈现出过去40年来商品价格、市场及投资趋势的起伏.额外报酬一直是个变量,在2001年11月至2008年6月之间的超级循环中尤其明显.但拉长(1973-2004年)30年来看,平均报酬率实际上为零(图表2).

对投资者而言,实际的操作绩效更低.图表中的报酬率还没有把通胀和管理费算进去.

**4,000亿美元的疑问**

我们可以拿这个图表来质问退休基金和它们的顾问,他们必须回答两个问题--一个比较具体,另一个则较为笼统: