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香港《经济日报》:储局鹰派缩表 香港做好准备?

(6月16日社评)

美国联储局展鹰派作风,除一如预期加息0.25厘外,更公布缩减资产负债表(缩表)的规模和步伐,都比预期大和快。储局急于去杠杆,香港究竟会承受多大的加息与热钱撤走的叠加冲击?

储局今次对利率和缩表采取截然不同策略,加息看经济数据,何时加、加多少,是摸着石头过河,但对于年底前缩表,却提供时间表和路线图。缩表具体做法是,从每月到期的国债和按揭抵押证券本金中,抽走合共100亿美元不再投资,然后每季再增加100亿美元,直至每月上限增至500亿美元。若缩2.5万亿美元,只需4至5年时间,比外界预计快得多。

储局这样做是急于将货币政策正常化,应是要去杠杆,抑泡沫,因资产市场膨胀已脱离实体经济步伐,令储局担心资产市场和通胀会过热,急谋将非常规扩表扭转过来。

储局提出明确缩表路线图,则因缩表是史无前例,为免市场误解,有必要提出一份清晰退市计划,让市场知道未来缩表是循序渐进和可预期的,尽量避免不必要震荡。

港股恒指昨因而下挫310点,惟此恐并不代表香港已作好应对风险的准备。香港目前形势是面对两个确定与两个不确定。第一个确定是美息将续升,明年底可能已累加至两厘水平,且储局今年底开始缩表,到明年底将累计收回最少3,000亿美元资金,且还将继续加息和缩表。第二个确定是在加息和热钱撤离下,本港资产市场难免调整,尤其已甚高的楼价更将下调。

第一个不确定是本港何时被迫跟加息,加幅多少。由于目前本港因环球量宽下涌入1,300亿美元而续水浸,银行体系结余2,595亿港元,一直未须跟美国加息,但这情况能拖至明年底或更长时间?一旦资金急撤,香港终要加息,又是否要追加,如一次过加半厘至四分之三厘?将对市场情绪造成多大冲击?

第二个不确定是资产市场尤其楼市要调整,调整的步伐和深度会多大?这实在难以逆料,但应断不会如乐观人士所言,港息续不用加、楼市不会怎样调整。

储局加息和缩表是循序渐进,香港由于特殊情况,很可能是急加快加,对市场的冲击可以很大。近期港元汇价走软至7.8015,港汇套息活动正在增加,本港加息之期或已不远。政府、监管机构和投资者,切莫轻视将可能出现的冲击。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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